事件

    　　公司发布2023 年三季报，2023Q1-Q3 公司实现收入5.92 亿元，同比+28.75%；实现归母净利润0.79 亿元，同比+95.26%；对应2023Q3 公司实现收入2.38 亿元，同比+54.29%；实现归母净利润0.38 亿元，同比+105.54%。

    　　点评

    　　下游需求持续强劲，公司2023Q3 营收创单季度新高公司2023Q3 营收2.38 亿元，同比+54.29%，环比+18.19%，再创单季度新高。

    　　三季度为传统旺季，公司持续受益于欧盟能效标准提升以及国内超薄嵌入式冰箱趋势带来的下游旺盛真空绝热板需求，营收再创佳绩。

    　　原材料及天然气成本下降，公司盈利能力持续优化公司2023Q3 毛利率35.92%，同比+8.42pct，环比+2.15pct，持续受益于原材料及天然气成本下降。根据Wind 及金联创数据，2023Q3 福建LNG 到货均价4395.31元/吨，同比-39.33%。2023Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为5.12%/5.36%/4.45%,同比分别-0.65pct/-1.83pct/-0.64pct，有所优化。公司2023Q3归母净利率高达15.84%，同比+3.95pct。

    　　可转债完成发行，看好真空绝热板产能扩张，期待真空玻璃落地公司于10 月完成可转债发行，募集4.42 亿元在安徽建设年产500 万平米真空绝热板产能。我们认为欧盟能效升级政策有望持续驱动真空绝热板需求，公司募投新产能有望强化竞争优势，强者恒强，更为充分受益于下游旺盛订单需求。另一方面，继续期待公司真空玻璃业务的正式落地，赋能公司业务更上一层楼。

    　　盈利预测

    　　预计2023-2025 年公司营收分别为8.03/11.60/15.47 亿元，同比+25.86%/+44.56%/+33.35%；净利润分别为1.12/1.63/2.35 亿元，同比+75.42%/+45.69%/+43.87%，对应EPS 0.97/1.41/2.02 元，维持“增持” 评级。

    　　风险提示：

    　　新业务进展不及预期；下游需求不及预期；产能建设不及预期

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