公司披露2023 年三季报, 2023 年前三季度实现营收114.25 亿元，同比-29.04%，其中单三季度实现营收35.96 亿元，同比-14.23%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入36.71 亿元、41.58 亿元、35.96 亿元，分别较去年同期变动-28.48%、-38.64%、-14.23%。

    　　公司2023 年前三季度实现综合毛利率28.67%，较去年同期下降7.55pct。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现毛利率29.92%、28.87%、27.14%，分别较去年同期变动-14.66pct、-2.43pct、-6.78pct。

    　　公司2023 年前三季度实现净利率24.27%，较去年同期下降10.98pct；期间费用率为9.81%，同比上升2.47pct。销售费用率1.14%，同比增加0.44pct；管理费用率4.36%，同比增加1.48pct；财务费用率0.74%，同比下降0.28pct；研发费用率3.57%，同比上升0.83pct。

    　　公司2023 年前三季度每股经营性现金流净额为0.12 元，较去年同期减少0.78元，经营活动产生的现金流量净额为4.85 亿元，同比-86.58%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 每股经营性现金流净额分别为-0.28、0.37、0.03 元。从收、付现比的角度来看，公司2023 年前三季度收、付现比分别为75.23%和94.41%。现金流方面，公司2023 年前三季度投资活动产生的现金流量净额同比+112.89%；筹资活动产生的现金流量净额同比+244.64%。

    　　盈利预测及评级：我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为35.22 亿元、45.50 亿元、60.34 亿元，10 月23 日收盘价对应的PE 分别为14.0、10.8、8.2x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：玻纤需求不及预期；能源和原材料价格上涨；玻纤产能投放超预期；行业竞争加剧。

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