事件：公司发布2023 三季度业绩公告，23Q1-Q3 实现营业收入5.05 亿元，同比提升14.05%。实现归母净利润为0.18 亿元，同比下降29.64%；实现扣非后归母净利润0.09 亿元，同比增加196.76%。单三季度看，实现收入1.95 亿元，同比上升12.3%，实现归母净利润0.07 亿元，同比下降62.88%；实现扣非后归母净利润0.05 亿元，同比提升5.34%。

    　　积极扩大检漏仪器应用领域，公司传统优势有望延续。公司在检漏仪器领域深耕多年，拥有氦质谱检漏仪、真空箱检漏回收系统、气密性检漏仪三大类检漏产品，核心性能指标可对标国外龙头。2023 年上半年，公司新能源锂电池密封性智能检测成套设备被认定为安徽省首台套重大技术装备。此外，公司正积极扩大检漏仪器在新能源汽车、储能、氢能源电池等领域的应用推广，积极开展氢能源电池相关检测业务和仪器的调研论证和预研工作。新领域的扩展有望推动公司检漏仪器业务持续增长。

    　　全国非电力行业碳核查启动，碳市场有望扩容，环境监测仪器或迎来新机。2023年10 月，生态环境部相继发布《关于做好2023―2025 年部分重点行业企业温室气体排放报告与核查工作的通知》（以下简称“通知”）和《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》（以下简称“管理办法”）。其中《通知》表明，水泥、电解铝和钢铁企业碳排放报告核查工作完成时间较其他行业提前，碳市场或实现扩容。

    　　而《管理办法》的发布意味着CCER 正式重启。公司的环境监测产品涵盖大气污染物和水质监测等领域，CEMS 系列产品可满足特殊行业的超低排放需求，我们认为随着纳入碳市场的行业增加以及碳监测需求提升，环境监测仪器有望迎来新机遇。

    　　研发投入保持高位，优化销售体系实现降费增效。23Q1-Q3，公司销售费用1.19亿元，yoy-4.95%，公司2023 年以来积极建设LTC（Lead to Cash）销售体系，以实现销售体系的降费提效。研发费用方面，公司研发费用率多年来在业内处于较高水平，2023 年前三季度公司研发费用金额为1.18 亿元，yoy+14.9%，研发费用率为23.35%，yoy+0.18pct。多年高研发投入助力公司实现新产品研发以及产品新领域拓展，2023 年，公司相继推出了第六代离子色谱仪IC6300 系列智能型离子色谱仪和第五代原子吸收光谱仪AA2300 系列产品，实现实验室仪器产品线的进一步扩展。

    　　投资建议与估值： 我们预计公司2023-2025 年分别实现销售收入为9.27/13.51/19.97 亿元，同比增加37.3%、45.7%、47.9%。实现归母净利润为1.03/1.54/2.25 亿元，同比增长115.7%、49%、46.4%。对应PE 分别为23X、15.4X、10.5X。维持增持投资评级。

    　　风险提示：行业周期性波动风险，下游市场需求不稳定风险，市场竞争风险，项目建设不及预期风险。

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