业务齐头并进，前三季度业绩同比提升

    　　23 Q1-3 公司实现营收47.50 亿元，同比+31.85%；归母净利润8.51 亿元，同比+15.96%；扣非净利8.17 亿元，同比+14.45%。我们维持23 年净利润预测11.56 亿元，考虑到N 型电池片竞争加剧，我们下调公司2024-2025年净利润预测分别为15.32/19.25（前值16.07/19.89）亿元，参考可比公司24 年Wind 一致预期下平均PE 10 倍，考虑到公司储能产业链布局全面，给予公司24 年目标PE 12 倍，目标价8.88 元，维持“买入”评级。

    　　结构变化导致利润率下降，控费能力持续增强

    　　公司23 年Q3 实现营业收入15.39 亿元，同/环比+20.08%/-28.29%；实现归母净利润2.70 亿元，同/环比-16.75%/-29.78%。23 年Q1-3 实现毛/净利率31.90%/18.31%，同比-5.09/-2.33 pct。公司毛、净利率下降主要系业务结构变化。23 年Q1-3 整体/销售/管理/研发/财务费用率分别为11.24%/1.97% /6.28% /3.24% /-0.25%，同比-1.55 /-0.42 /-0.89 /+0.36 /-0.60pct，公司控费能力持续增强。

    　　储能业务：加码实现全产业链覆盖，已成收入放量关键公司23H1 储能板块营业收入近 10 亿。公司快速实现储能关键产业链覆盖，与亿纬合建10GWh 储能LFP 电池生产基地项目已竣工投产。22H1，公司在江苏启东储能电池模块（PACK）及直流侧系统制造和测试基地中，第二条全自动化柔性智慧储能 PACK 产线已投产，目前年产能达 3GWh。

    　　公司累计储备储能项目资源超 5GWh，其中23H1 成功获批近 GWh 共享储能项目。8 月的ESSA 展中，林洋推出液冷Pack，液冷工商业储能柜、液冷电池舱等，其中工商用液冷储能柜已实现市场销售和批量供货，为工商储能市场开拓打下基础。

    　　新能源业务：N 型 TOPCon 通线流片，智能化运维规模快速提升22 年底公司决定投资100 亿元建设20GW 高效N 型TOPCon 光伏电池生产基地及新能源相关产业项目。其中，一期第一阶段6GW 生产线已于2023年7 月开始通线流片。新能源电站业务方面，借助今年以来上游产业链持续降价，公司新能源电站 EPC 业务毛利提升较快，截至23 年6 月底，公司累计开发、建设光伏电站超5GW，累计储备光伏项目超4GW。同时，公司积极拓展运维业务，中标运维业务量 1.4GW，位居全国第二；总体业务量新增 2.3GW，运维签约总容量突破 10GW。

    　　风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！