事件：

    　　2023 年10 月26 日，公司发布2023 年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入3187.11 万元，同比下降54.88%。归母净利润205.68 万元，同比下降91.73%。扣非归母净利润-47.37 万元，同比下降102.07%。公司前三季度实现营业收入9319.02 万元，同比下降51.83%。归母净利润2144.79万元，同比下降70.99%。扣非归母净利润364.42 万元，同比下降94.51%。

    　　行业需求不佳导致盈利承压

    　　前三季度，公司营业收入为3485.38 万元/2646.53 万元/3187.11 万元，分别同比下降40.60%/58.73%/54.88%。报告期内公司营业收入下降系因为报告期光纤接入、数据中心等市场的光芯片需求表现不佳，下游客户减少采购所致。报告期内公司研发投入合计943.38 万元，同比增长49.26%。研发投入增长、公司收入下滑、加之产品价格竞争及高毛利产品占比大幅下降导致公司业绩持续承压。

    　　聚焦高端光芯片产品，加大研发投入

    　　公司半年报指出，公司研发项目包括工业级50mW/70mW 大功率硅光激光器开发、25/28G 双速率数据中心CWDM DFB 激光器、50G PAM4 DFB 激光器开发、100G EML 激光器开发、50G 及以下、100G 光芯片的可靠性机理研究、用于新一代5G 基站的高速DFB 芯片设计和制造技术、大功率EML 光芯片的集成工艺开发、1550 波段车载激光雷达激光器芯片、3 寸DFB 激光器开发、200G PAM4 EML 激光器开发、工业级100mW 大功率硅光激光器开发、50GPON EML 激光器开发等项目。其中部分项目已经进入产业化阶段，预计未来将会对提高公司的营业收入产生积极的贡献。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑行业需求不佳和100G EML 激光器芯片产品导入不确定性，我们调整公司2023-2025 年营收预测分别为1.41/2.12/3.18 亿元（ 原值为3.16/4.08/5.46 亿元），分别同比增-50.00%/49.80%/49.86%；归母净利润分别为0.52/0.79/1.17 亿元（原值为1.04/1.44/1.98 亿元），分别同比增长-48.06%/50.87%/48.22%。EPS 分别为0.61/0.93/1.37/股，三年CAGR 为5.11%。考虑AI 产业带来的光通信需求，公司200G PAM4 EML 激光器芯片面向1.6T 光模块的产品，建议持续关注。

    　　风险提示：需求不及预期风险、新产品导入不及预期风险、供应链风险、市场竞争加剧风险。

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