事件：公司2023 年10 月26 日发布了2023 年三季报，2023 年前三季度实现营收14.0 亿元，YoY+69.11%；归母净利润1.0 亿元，YoY+44.8%；扣非归母净利润0.6 亿元，YoY+74.1%。公司业绩增长较多主要是在集团化发展的推动下，实现了对各细分市场的渗透，业务规模扩大，收入、利润实现双升。

    　　3Q23 收入同比大增79%，季度业绩持续提升。单季度看，公司：1）1Q23~3Q23 分别实现营收2.7 亿元、4.5 亿元、6.8 亿元，YoY+85.0%、+49.3%、+79.0%；分别实现归母净利润0.05 亿元（1Q22 为-0.01 亿元）、0.30 亿元（YoY+27.8%）、0.68 亿元（YoY+39.6%）。单季度收入、利润均保持快速增长，且3Q23 业绩增速有进一步提升。2）3Q23 毛利率同比减少5.67ppt 至45.7%；净利率同比减少2.44ppt 至15.0%。2023 年前三季度综合毛利率同比减少1.09ppt 至48.8%，净利率同比增长0.54ppt 至11.9%。

    　　研发投入同比大增71%，快速推进GEOVIS Online 在线数字地球建设。

    　　公司2023 年前三季度期间费用率为33.3%，同比减少3.32ppt。其中：1）销售费用率8.7%，同比减少2.22ppt；销售费用1.2 亿元，同比增长34.8%；2）管理费用率10.0%，同比减少1.47ppt；管理费用1.4 亿元，同比增长47.4%；3）研发费用率16.7%，同比增加0.14ppt；研发费用2.3 亿元，同比增长70.5%。

    　　公司通过加大研发投入，构建更丰富的产品体系，并快速推进GEOVIS Online在线数字地球建设，逐步实现线上、线下一体化运营，核心竞争力持续提升。

    　　应收/存货/合同负债均有不同程度增长；股份回购彰显发展信心。截至3Q23 末，公司：1）应收账款及票据16.7 亿元，较年初增长52.7%；2）存货5.0 亿元，较年初增加27.7%，与2Q23 末基本持平 ；3）合同负债2.8 亿元，较年初增加27.8%，与2Q23 末基本持平；4）经营活动净现金流-3.9 亿元，上年同期为-3.4 亿元。股份回购方面，2023 年10 月26 日，公司拟对集团化业务发展中产生的投资收益，用于回购股票并注销，并形成长期回购机制，拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购在0.8~1 亿元，回购价格不超过69元/股（不高于董事会通过回购决议前30 个交易日公司股票交易均价的150%）。

    　　此外，控股股东中科九度、持股5%以上股东中科曙光、公司副董事长&总经理邵宗有承诺自2023 年7 月8 日起12 个月内不减持公司股票，彰显发展信心。

    　　投资建议：公司落实集团化、生态化、国际化发展战略，聚焦特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块。公司当前已构建了云、边、端一体化服务体系，多领域需求加速释放。我们预计，公司2023~2025 年归母净利润分别为3.38 亿元、4.70 亿元、6.50 亿元，当前股价对应2023~2025 年PE 为49x/35x/26x。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；价格和利润率变化风险等。

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