事件描述

    　　航天电器公司发布2023 年三季报。2023 年年初至三季度末公司营业收入为52.03 亿元，同比增长10.56%；归母净利润为5.95 亿元，同比上升34.71%；扣非归母净利润5.76 亿元，同比增长37.58%；负债合计39.56 亿元，同比增长16.89%；货币资金19.41 亿元，同比增长35.46%；应收账款45.57 亿元，同比增长17.12%；存货7.94 亿元，同比减少17.67%。

    　　事件点评

    　　营业收入稳健增长，盈利能力持续提升。公司持续加大新市场、新领域和重点客户拓展，聚焦防务、光电、通信、能源装备等领域产品推广，公司营业收入实现稳步增长，同时采购降本、工艺降本及低成本设计制造技术应用等降本增效措施效果显现，带动净利润实现较快增长，2023 年初至三季度末公司毛利率同比提升3.16 个百分点至35.25%，净利率同比提升2.03 个百分点至12.93%。

    　　国防装备信息化智能化水平不断提高，公司有望持续受益。公司主要从事高端连接器、微特电机、高端继电器、光通信器件（光电模块）等高端电子元器件的研制和销售，产品主要销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域的高端客户，军品基本覆盖全部军工装备领域。随着我军新型导弹武器和航空装备的定型量产加速，以及全军实战化演练频次增加带来的消耗增多，公司作为关键必备基础元器件配套企业将直接受益。

    　　投资建议

    　　我们维持公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.74\2.35\3.28，对应公司10 月26 日收盘价51.60 元，2023-2025 年PE分别为29.7\22.0\15.7，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求增长不及预期；募投项目进展不及预期。

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