事件

    　　公司10月30日发布2023年三季报，前三季度实现营收60.45亿元，同增 5.71%；实现归母净利润 1.95 亿元，同增 14.44%；实现扣非归母净利润 1.69 亿元，同增 10.15%，3023 实现营收 18.19亿元，环降 14.11%；实现归母净利润 0.38亿元，环降 52.09%；实现扣非归母净利润 0.18 亿元，环降 76.51%。

    　　评论

    　　Q3 业绩承压，核心业务经营稳健。Q3 公司钨钼与稀土两大主业务整体经营稳健，受到难熔钨钼下游部分半导体市场需求减弱和稀土永磁价格下跌等因素影响，Q3 营收环降 14%。03 公司毛利率15.46%，环降2.2pcts，主因稀土磁材行业竞争激烈，利润空间压缩。Q3 公司实现净利率 3.43%，环降 1.6pcts，销售费用率环增0.02pcts，管理费用率环增0.22pcts，整体费用控制良好。公司是中国钢研旗下新材料平台，23上半年两大核心业务所在板块营收占比超过70%，利润占比超过80%，产业结构将进一步聚焦。

    　　国内难熔钨钼龙头，多领城拓展布局。公司钨钼等难熔金属下游应用广泛，医疗方面，公司准直器，多叶光栅、CT球形管等产品主要应用于放疗、影像、核医学三大医疗板块，公司在放疗设备领域是国内唯一能制造高精密多叶光栅系统的厂家，与多家国际行业制造商有深入合作，上半年实现医疗领域收入同增20%；泛半导体领域，钼旋转靶、钼平面靶等产品市占率70%，研发的MOCVD加热器配套钨钼热场全球市占率超80%；核能方面，公司难熔钨钼等产品为“华龙一号”、AP1000，CAP1400等多个核电技术提供配套。

    　　产能持续扩张，打造稀土永磁万吨平台。23上半年公司稀土永磁业务安泰磁材实现营收同增4.7%，目前公司已形成钕铁硼毛坯年产能近 7000 吨，21 年公司与北方稀土、包钢磁材成立合资公司安泰北方（51%），其2000吨技改项目已投产，正在进行3000 吨项目建设，预计 24 年投产。

    　　盈利预测&投资建议

    　　预计公司23-25年归母净利润分别为3.00亿元、3.89亿元、4.98亿元，对应EPS分别为0.29元、0.37元、0.47元，对应PE分别为 34 倍、26倍、20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动风险；下游需求波动风险；汇率波动风险。

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