事件：华鲁恒升发布2023 年三季报，报告期内公司实现营业收入193.46亿元，同比下滑15.92%；实现归母净利润29.27 亿元，同比下滑47.11%，按最新21.23 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益1.38 元，每股经营性净现金流1.66 元。其中2023Q3 单季度公司实现营业收入69.87 亿元，同比增长7.91%，环比增长10.81%；实现归母净利润12.18 亿元，同比增长18.84%，环比增长31.22%。

    　　2023Q3 公司稳步推进新项目建设，其中新材料相关产品板块产销量环比增长明显，实现2023Q3 营收与归母净利润环比持续改善，业绩符合预期。

    　　公司在建项目稳步推进，荆州二期规划陆续开建。在当前主要产品盈利处于较低分位的背景下，公司估值具有较高安全边际。

    　　维持“买入”的投资评级。华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业，公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理、穿越周期、持续稳健增长。目前公司己内酰胺及尼龙新材料项目已投产，荆州基地一期、高端溶剂项目等项目将陆续迎来投产，PBAT 等荆州二期新材料项目陆续规划，保障未来持续成长。公司开展第三期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益，彰显未来发展信心。我们调整公司2023-2025 年EPS 预测分别为2.00、2.91、3.52 元，维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险。

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