公司2023 年前三季度归母净利润8.51 亿元，业绩同环比表现强劲符合预期。
公司是全球组件串焊机龙头，延伸布局打造光伏全产业链N 型设备研发、制造优势；半导体单晶炉、封测设备进入批量量产阶段，随着国产化加速料将开启发展新阶段。基于光伏行业发展和公司订单情况，调整公司2023-2025 年归属于母公司净利润预测分别为11.43/19.23/28.45 亿元（原预测值为11.97/19.44/28.73 亿元），对应EPS 预测分别为7.39/12.42/18.37 元。综合参考光伏与半导体设备行业龙头公司2024 年Wind 一致预期PE 估值水平（迈为股份14px、北方华创25px、捷佳伟创10px），给予公司2024 年16 倍PE估值，对应目标市值308 亿元，目标价199 元，维持“买入”评级。
公司业绩强劲增长，盈利能力持续提升。公司2023 年前三季度实现营业收入42.39 亿元（YoY +76.74%），归母净利8.51 亿元（YoY +79.52%），扣非归母净利润8.27 亿元（YoY +83.52%），其中2023Q3 实现营业收入17.22 亿元（YoY +94.38%，QoQ +16.44%），归母净利润3.29 亿元（YoY +87.64%，QoQ +9.16%），业绩强劲增长符合预期。公司2023 前三季度毛/净利率分别为36.72%/20.20%，同比改善-2.32pcts/+1.04pcts，净利率持续优化主要受益于公司各项产品产销规模持续提升，各项费用率持续优化。
新产品订单持续突破，新签订单延续高增态势。公司2023 年前三季度新签订单89.92 亿元（含税），同比增长75.93%，其中Q3 新签订单32.12 亿元。截至2023 年9 月30 日，公司在手订单114.83 亿元（含税），同比增长76.34%。
公司核心设备组件串焊机保持市场优势地位，三季度取得通威股份划焊一体机批量订单。同时，针对Topcon 硅片因氧含量高所产生的同心圆等情况，研发出性价比较高的低氧单晶炉，已取得合盛硅业、天合光能等客户的量产订单。公司推出的半导体级磁拉单晶炉获得韩国知名半导体公司量产订单；丝网印刷整线取得润阳股份、合盛硅业等客户的批量订单。新产品不断获得市场认可，助力公司新签订单保持高增态势。
全资收购普乐新能源，拓展布局电池核心技术。公司在自主研发布局丝网印刷、光注入退火炉等电池片生产设备的基础上，于8 月17 日公告，拟以2.7 亿元现金方式收购普乐新能源100%股权，积极布局光伏电池片核心镀膜设备，丰富公司电池片设备领域的产品结构，形成新的业务增长点。普乐新能源技术团队主要来自美国硅谷，有20 多年美国著名半导体工艺、技术及装备和太阳能领域生产制造、研发经验，具备独立设计、制造晶硅及薄膜电池所需的LPCVD、PVD等真空镀膜设备生产制造能力。同时，公司计划在资金、管理及营销方面支持普乐新能源的发展，扩大其生产销售规模，进一步提升期商业化运营能力。
积极布局新技术方向，高端智能设备平台渐成。公司在光伏领域，积极研发布局SMBB、0BB 等N 型串焊设备，并向上游延伸至低氧单晶炉、丝网印刷整线、电池片镀膜设备等针对N 型技术的核心设备布局，量产订单逐步实现快速突破，持续打造光伏全产业链N 型设备研发、制造优势。此外，公司业务横向拓展至半导体封测键合机和锂电模组PACK 线。公司铝丝键合机在下游多家厂商同时验证，并获得通富微电、华润安盛、中芯集成在内的知名客户的小批量订单。
公司加快研发半导体键合机系列产品，并进一步向上游装片机、下游倒装设备等布局延伸，保持在半导体封测设备领域国产替代的技术实力和产品丰富度。
未来随着市场持续扩容与国产化替代加速，公司积极布局的半导体关键装备业务料将迎来历史性机遇，带来公司第二成长曲线的持续突破。
风险因素：全球光伏装机量不及预期；光伏技术迭代不及预期；半导体和设备销售不及预期；公司新产品推出不及预期。
投资建议：公司是全球组件串焊机龙头，全产业链设备布局并接连获得客户订单认可，半导体封测设备品类持续丰富，随着国产化加速料将开启发展新阶段。
基于光伏行业发展和公司订单情况，调整公司2023-2025 年归属于母公司净利润预测分别为11.43/19.23/28.45 亿元（原预测值为11.97/19.44/28.73 亿元），对应EPS 预测分别为7.39/12.42/18.37 元，当前股价对应PE 分别为19/11/8倍。综合参考光伏与半导体设备行业龙头公司2024 年Wind 一致预期PE 估值水平（迈为股份14px、北方华创25px、捷佳伟创10px），给予公司2024 年16 倍PE 估值，对应目标市值308 亿元，目标价199 元，维持“买入”评级。
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