核心观点：

    金域医学发布2023 年三季报。公司前三季度实现营收63.10 亿元，同比-48.32%；归母净利润5.76 亿元，同比-76.47%；扣非净利润3.43亿元，同比-85.81%。其中Q3 单季度实现营收20.01 亿元，同比-48.63%；归母净利润2.91 亿元，同比-63.85%；扣非净利润0.70 亿元，同比-91.35%；非经常性损益达2.21 亿元，主要源于非流动性资产处置收益2.72 亿元。

    常规业务增长稳健，应收账款改善明显。公司业绩下滑的主要原因为检验需求减少导致的业务量下降。但随着我国医疗秩序恢复正常，患者的正常就医需求逐步得到释放，公司常规医学诊断服务收入恢复正常增长，根据公司微信公众号披露，2023 前三季度常规医检业务收入为58.91 亿元，同比+16.65%。此外，公司应收账款回款情况也有所改善，截至2023 年9 月末，应收账款为60.38 亿元，Q3 单季信用减值为7484 万元，环比Q1 的1.48 亿元及Q2 的1.70 亿元下降明显。

    重点疾病领域快速突破，创新能力持续提升。公司近年来持续加大创新研发力度，在多个方面取得了显著成效。根据公司微信公众号披露，公司近年来新拓展的几个重点疾病领域业务发展迅速，神经与精神疾病、感染性疾病、遗传与罕见病、心血管与内分泌疾病诊断业务营收分别同比增加34.41%、51.30%、40.60%、30.36%。公司前三季度新开发检测项目数量300 项，目前共计有3900+可检测项目数。此外，公司还在产学研合作、论文和专利以及数字化转型等多方面取得突破。

    盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.86、11.32、13.57 亿元（调整前分别为8.18、12.32、17.75 亿元）。基于公司在行业内的龙头地位以及持续提升的创新能力，给予公司2023 年PE 45X 估值，对应合理价值为75.41 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。竞争风险，资金风险，设备、试剂及耗材价格变动风险。

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