事件：莱斯信息10 月26 日发布三季度业绩公告称，2023 年前三季度营收约9.67 亿元，同比增加14.76%；归属于上市公司股东的净利润约1207 万元，同比增加1111.41%。

    　　Q3 收入与利润均环比增长，净利率保持稳定。公司Q3 单季度实现收入4.40 亿元，环比增长25.61%；实现归母净利润0.25 亿元，环比增长27.46%；公司Q3 毛利率、净利率分别为24.29%、5.69%，我们认为公司毛利率环比下降主要源于公司民航、城市治理、道路交通等业务毛利率差异较大，单季度的业务项目确收波动会对毛利率产生短期影响。费用率方面，公司Q3 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别环比下降2.17pct、2.14pct、1.62pct；主要源于收入提升下费用形成一定规模效应。

    　　民航空管业务打开增长空间。公司民航业务呈现向好的发展趋势：1）空管领域，公司上半年立足空管自动化市场优势，落实多地重大项目，包括福州、呼和浩特、兰州等地。此外D 上半年公司实现首个国产厂商成功获颁大型自动化系统正式使用许可证的重大突破，填补国内空白。2）机场领域，公司持续开展淮安机场为标杆的综合试点应用，着力打造面向中小机场的智慧机场整体解决方案标杆。3）国际市场领域，公司有序推进伊拉克、安哥拉、柬埔寨、津巴布韦等重大项目落地和建设实施。我们认为，公司有望抓住空管局8+N区管建设契机，进一步提升其民航空管业务的市场地位，业务将加速成长。

    　　投资建议：公司作为民航空管龙头，将伴随我国民航空管体系建设以及民航系统国产化替代享受持续成长。我们预计公司2023-2025 年分别实现收入20.11/25.78/30.43 亿元，实现归母净利润1.11/1.50/1.87 亿元，对应当前PE 估值分别为53/39/31 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术发展选择不符合行业趋势风险；募投项目实施不及预期风险；所处行业竞争加剧风险；下游行业需求不景气风险；应收账款回收困难风险；全球经济下行风险等

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