公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营业收入37.07 亿元，同比下滑2.51%，归母净利润4.42 亿元，同比增长2.70%，扣非归母净利润4.76 亿元，同比下降1.42%。其中，三季度营业收入10.44 亿元，同比增长5.25%，归母净利润1.11 亿元，同比增长9.96%，扣非归母净利润0.98 亿元，同比下降39.71%。

    　　农药价格持续下跌，公司业绩韧性凸显。三季度农药价格整体维持弱势，根据中农立华，杀虫剂中吡虫啉、啶虫脒、甲维盐、噻虫胺、噻虫嗪、丁醚脲三季度均价分别为 9.02（YoY-35.94%，QoQ-2.98%）、8.17（YoY-45.84%，QoQ-1.85%）、52.58（YoY-35.94%，QoQ-0.44%）、8.25（YoY-35.75%，QoQ-6.12%）、6.43（YoY-47.75%，QoQ-2.34%）、11.08（YoY-21.48%，QoQ-7.51%）万元/吨；杀菌剂中苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯、丙环唑三季度均价分别为 11.14（YoY-37.02%，QoQ-12.35%）、18.25（YoY-28.36%，QoQ-14.49%）、10.58（YoY-43.46%，QoQ-17.96%）万元/吨。在公司主要农药品种价格持续回落的背景下，公司三季度毛利率29.96%，环比持平，反映出较强的业务韧性。

    　　产能落地助力未来增长，与拜尔作物深化本土合作。公司全资子公司山东海利尔的丙硫菌唑原药项目正在有序推进中，若全面投产，设计产能将达到5000 吨。丙硫菌唑的占比提高，将有助于改善公司的产品结构，提升公司的盈利水平。此外，根据公司公众号，10 月18 日，海利尔与拜耳作物签署协议，旨在促进国内外资源互补，在原药合作、创新化合物开发、产品联合登记、农药配方开发、产品委托生产、制剂独家代理等领域展开深入合作。展望未来，公司将重点实施双轮驱动，坚持原药与制剂一体化发展、国内与国外同时布局，不断拓宽产品维度，强化业务渠道，不断增强综合竞争力，公司未来业绩有望进一步提升。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2023-2025 年公司营业收入分别为57.52、72.36、81.02 亿元，归母净利润分别为5.57、6.83、8.55 亿元，对应PE 分别为11X/9X/7X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：草铵膦价格下降、项目投产进度不及预期

更多精彩大盘资讯敬请期待！