投资要点

    　　事件：公司发布2023 年三季报。2023 年前三季度公司营收58.72 亿元，同比+21.69%；归母净利润5.89 亿元，同比+43.94%。其中2023Q3 营收21.86 亿元，同比+26.53%；归母净利润2.21 亿元，同比+39.27%；扣非归母净利润2.09 亿元，同比+41.57%。

    　　2023Q3 营收与利润同环比高增长，回购股份彰显信心。23Q3 公司营收21.86 亿元，同比/环比分别+26.53%/+15.38%，营收同比增长预计主要来自商用车业务（自动变速箱渗透率提升驱动）以及纯电业务（行业纯电乘用车销量176.50 万辆，同比/环比分别+16.27%/+12.71%）的同比增长。

    　　另外，公司公告拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额为1-2 亿元，回购价格不超过28 元/股，预计可回购股份数量约为357.14-714.29 万股，约占公司目前已发行总股本的0.42%-0.84%，股份回购注销彰显了管理层对公司未来发展的坚定信心。

    　　2023Q3 毛利率同环比提升，净利率保持10%以上。2023Q3 公司毛利率为+21.70%，同比/环比+0.30pct/+0.16pct，毛利率同环比提升预计系规模效应与各项降本增效措施的持续落地。2023Q3 期间费用率9.38%，同比/环比分别-1.15pct/+0.42pct，费用率同比降低主要系规模效应影响下管理费用率降低0.94pct，费用率环比上升预计由于汇兑收益减少导致财务费用率环比提升1.24pct。23Q3 公司归母净利率为10.1%，同比+0.92pct，环比-0.32pct，公司净利率维持10%以上。

    　　新能源乘用车+商用车+工程机械+民生齿轮多元发展，环驱科技分拆上市有望加速机器人齿轮发展，维持“增持”评级。公司专注齿轮技术，乘用车/商用车/工程机械/民生齿轮/机器人业务多元发展。公司于2023 年9月25 日通过控股子公司环动科技筹划分拆上市事宜，预计分拆上市将拓宽融资渠道并提升员工积极性，助力机器人业务更好更快发展。我们看好公司持续成长，维持公司2023-2025 年归母净利润预测7.64 亿元/9.95亿元/12.70 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济形势变化风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险

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