事件：公司发布 2023年三季报，前三季度实现营业收入5.63亿元，同比+21.5%；归母净利润0.33 亿元，同比+28.52%；扣非归母净利润0.25 亿元，同比+9.59%；毛利率为34.4%，同比+0.66pct。分季度看，2023 Q3 实现营业收入/归母净利润为1.86/0.1 亿元，分别同比+24.26%和+11.36%；毛利率34.04%，同比+2.69pct。前三季度销售费用/管理费用/研发费用分别为0.54/0.39/0.72 亿元，同比+10.62%/+15.37%/+32.1%。

    　　点评：公司以“人工智能+行业”为战略方向，在2017 年就率先进入了人工智能领域，主要业务涵盖智慧电力、智慧水利和智慧轨道交通等。公司与华为签署合作协议，正式加入N腾万里合作伙伴计划。双方将在电力、水利等多领域展开全方位合作，共同繁荣N腾AI 生态。

    　　乘AI 东风，发展智能电网业务。我国智能电网市场规模由2017 年的476.1 亿元增长至2021 年的854.6 亿元，2023 年智能电网市场规模将达1077.2 亿元，2017~2023 年CAGR 将达14.58%。输电业务是公司第一大主营业务，2023 H1 公司输电线路智能运维解决方案实现营业收入3.09 亿元，占公司总营收的82.18%。未来公司凭借“AI+电力”的先发优势将进一步巩固输电领域的市场地位。

    　　公司助推滨州水利数字化升级，成果获水利部重点推广。水旱灾害防御方面，智洋创新支撑开展数字孪生建设，开发完成防洪“四预”平台，主城区建成170 平方公里数字孪生场景和40 平方公里城市内涝模型，实现了精准超前预报、快速直达预警、前瞻科学预演及细化实化预案。河湖管理方面，公司布设了5 座无人机自动机场，规划35 条智慧巡检航线，实现对主城区河道全天候自动化值守作业，依托数字孪生平台，形成“无人机+河管员+数字平台”的河湖数字化、立体化管护模式。

    　　盈利预测：公司以智能电网业务为基本盘，打造智慧水利和智慧轨交新增长极。我们预测公司2023 年~2025 年将实现归母净利润 0.76、1.16、1.61 亿元，2023-2025 年分别增长170.9%、52.31%、39.31%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。

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