事件：长安汽车发布2023年三季度报告。

    　　点评：

    　　2023Q3业绩快速增长，毛利率同比承压。公司2023年前三季度实现营收1082.06亿元，同比增长26.78%；实现归母净利润98.82亿元，同比增长43.23%；实现扣非后归母净利润36.12亿元，同比下降5.91%。其中，第三季度实现营收427.14亿元，同比增长48.43%，环比2023Q2增长38.07%；实现归母净利润22.29亿元，同比增长113.90%，环比2023Q2增长226.35%；实现扣非后归母净利润21.03亿元，同比增长184.49%，环比2023Q2增长20.75亿元。2023Q3毛利率为18.40%，同比下降2.90pct，环比提升1.99pct。净利率为4.16%，同比增长0.59pct，环比增长3.27pct。

    　　新能源销量快速增长，产品矩阵日趋完善。2023年前三季度公司累计销量186.96万辆，同比增长11.24%。其中，自主品牌累计销量154.92万辆，同比增长17.10%；自主品牌海外销量17.38万辆，同比增长24.70%；新能源汽车累计销量30.67万辆，同比增长96.15%。公司新能源汽车产品矩阵日趋完善，形成启源、深蓝、阿维塔三大新能源品牌矩阵，覆盖9-39万元价格区间。启源品牌已发布A05和A07，A06和Q05将于近期上市，有助于公司新能源汽车销量放量增长。阿维塔12计划于11月中旬上市，将进一步丰富阿维塔品牌产品矩阵。

    　　华为智能化赋能，提升产品竞争力。8月16日，深蓝汽车与华为签署合作框架协议，双方将聚焦智能化领域，共同推进新技术在智能电动车领域的研发与应用。搭载高阶智能辅助系统的深蓝S7i和SL03i将于近期上市，与在售车型相比，新车型主要对传感器进行升级，可实现智能变道、超车、合入主路、智能限速行驶等功能。阿维塔12为首批搭载华为鸿蒙座舱4.0及高阶智能驾驶辅助系统ADS2.0的车型，后续上市后有望助力长安汽车冲击高端市场。

    　　维持增持评级。公司新能源汽车销量快速增长，产品矩阵日趋完善。牵手华为深度合作，赋能智能化领域，产品竞争力进一步加强。预计公司2023-2025年每股收益分别为1.02元、0.90元、1.13元，对应PE分别为15倍、17倍、13倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险；新能源汽车销量不及预期风险；毛利率持续下滑风险；原材料价格大幅上涨风险等。

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