长安整体销量同环比稳步增长。长安汽车9 月整体销量23.68 万辆，同比增长9.9%，环比增长13.1%；1-9 月整体销量186.96 万辆，同比增长11.2%。据乘联会统计，9 月国内狭义乘用车批发销量同比增长约7%，环比增长约10%，长安整体销量同环比增速好于行业平均水平。

    长安自主新能源销量环比增速较高，深蓝S7 单月交付量继续破万。长安自主品牌9月销量14.36 万辆，同比增长14.4%，环比增长8.8%；1-9 月累计销量117.86 万辆，同比增长23.9%。长安自主品牌新能源9 月销量5.10 万辆，同比增长69.7%，环比增长27.1%；1-9 月累计销量30.67 万辆，同比增长96.2%，长安自主新能源销量环比增长较快。9 月深蓝汽车交付量17370 辆，环比增长17.9%，深蓝S7 单月交付继续破万辆；9 月阿维塔交付量3083 辆，环比增长56.1%。新车方面，新款长安CS55 PLUS、长安欧尚Z6 智酷型等新车于9 月上市。长安汽车全新产品序列“启源”首款车型长安启源A07 于9 月26 日上市，定价15.59-17.69 万元；长安启源A07 定位“中大型高级数智行政轿车”，基于长安EPA1 平台打造，提供纯电版和增程版两种动力选择，纯电版续航CLTC 工况续航515km，增程版 CLTC 纯电续航200km，综合续航1200km；长安启源A07 配备超懂交流AI 管家、16 扬全环绕天空音乐厅、15.4 英寸超感灵动大屏等座舱配置，全系标配 L2 级IACC 智能领航系统，科技感较强。据长安官方数据，截至10 月8 日，长安启源A07 全域下订已达10032 辆，预计深蓝S7、新款深蓝SL03、长安启源A07 等多款重点新车将持续助力长安自主新能源销量攀升。

    合资品牌销量继续环比改善。长安福特9 月销量2.57 万辆，同比下降15.6%，环比增长16.7%；1-9 月累计销量16.68 万辆，同比下降12.8%。长安马自达9 月销量1.03 万辆，同比增长46.0%，环比增长30.4%；1-9 月累计销量5.54 万辆，同比下降34.1%。新车方面，9 月长马2024 款CX-5 上市，售价12.58-19.78 万元，起售价较2022 款车型降低2 万元，性价比有所提升；10 月福特探险者赤金版上市，新车有望助力合资品牌销量继续向好。

    预测2023-2025 年归母净利润 96.31、79.08、95.02 亿元，维持可比公司23 年平均PE 18 倍估值，目标价17.46 元，维持买入评级。

    风险提示

    长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期。

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