本报告导读：

    　　公司发布2023 年三季报，Q3 业绩符合预期，短期受汇率影响有所波动，下游客户优质且新项目拓展顺利，积极布局海外并拓展外饰新品，中长期成长性值得期待。

    　　投资要点：

    　　维持目标价60.6 元，维持“增持”评级。公司2023 年Q3 业绩符合预期，综合考虑到未来核心客户的成长性以及汇率波动等因素综合影响，维持2023-2025 年EPS 预测为1.51/2.02/2.70 元。考虑到公司未来的成长性与下游客户新能源产业属性，给予公司2024 年30 倍PE，略高于行业平均水平，维持目标价至60.6 元。

    　　Q3 业绩符合预期，营收及净利润同比实现高速增长。公司前三季度实现营收73.19 亿元，同比增长55.02%，实现归母净利润5.61 亿元，同比增长78.47%。其中Q3 单季实现营收26.87 亿元，同比增长40.81%，环比增长9.27%，实现归母净利润1.86 亿元，同比增长26.42%，环比下降16.96%，业绩环比波动主要由于汇率波动损益变化及部分客户车型更新换代影响所致。

    　　毛利率保持稳健，财务费用率环比增加。Q3 单季实现毛利率19.49%，同比上升0.05pct，毛利率基本保持稳定，成本控制力强及规模提升对冲了客户降本的影响。销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.91%/3.74%/3.91%/1.15%，其中财务费用率环比增加3.31pct。

    　　战略开拓外饰业务，核心客户不断深耕。公司战略开拓外饰业务，成立外饰事业部，积极与头部自主品牌及新势力品牌建立业务合作，有望成为公司新的成长点。与此同时原有的内饰业务，在核心客户内部不断深耕，新项目拓展顺利，长期成长性值得期待。

    　　风险提示：下游客户订单释放不达预期，整车企业降本幅度超出预期。

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