事件

    公司发布2023 年第三季度财报。今年前三季度实现营业收入65.75 亿元，同比增+19.21%，归母净利润43.63 亿元，同比增+19.71%；其中的Q1、Q2 和Q3，单季实现营收为：20.3/20.6/20.9 亿元，单季归母净利分别13.5/14.6/15.5 亿元。报告披露今年前三季度的稀释EPS 为0.64 元/股，加权ROE 为7.52%。可转债代码127012。

    点评

    公司是中国投资经营里程最长、覆盖区域最广、产业链最完整的综合性公路投资运营服务商。8 月披露公司投资经营的总里程达13,060 公里，覆盖全国22 个省、自治区和直辖市；权益里程达3,659公里，参股15 家优质公路上市公司；管理的收费公路项目共计26 条，管理里程达2,008 公里，分布于15 个省、自治区和直辖市。此为公司主业，营收贡献占比约超60%，毛利贡献占比约超80%。

    其余业务板块：交通科技是基建类工程技术服务，营收贡献占比约20%，毛利贡献占比约8%~10%。智慧交通是结合信息技术，打造交通基础设施的数字化管养平台，营收贡献占比约10%，毛利贡献占比约5~7%。

    投资评级

    公司属公路板块龙头，通过并购获得成长性，通过高股息分享红利。上半年披露，股息现金分红不低于当年归母净利扣减永续债等分配后的利润的55%。在建工程方面，投资超150 亿的京津塘高速改扩建项目，正在进行中，预计2026 年竣工。我们看好公司未来资产扩张及车流量的增长，继续给予“增持”评级。

    风险提示

    改扩建进度不及预期，车流量下滑超预期，高速收费政策变化。

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