事件：吉比特10 月24 日发布23Q3 业绩：公司2023 前三季度实现营收33.07 亿元，同比下降13.66%；实现归母净利润8.59 亿元，同比下降15.07%。

    　　23Q3 实现营业收入9.58 亿元，同比下降27.41%，环比下降20.48%；实现归母净利润1.83 亿元，同比下降43.31%，环比下降50.37%；实现扣非净利润1.78 亿元，同比下降46.78%，环比下降51.21%。

    　　核心产品流水下滑，公司23年三季报业绩短期承压：公司23 年三季报业绩短期承压，主要因（1）核心产品《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》今年流水同/环比均有所下降；（2）《飞吧龙骑士》于8 月上线，贡献增量收入，但因上线前期营销推广投入较大，因此23Q3 尚未产生利润；（3）公司于23 年5 月起不再参与《摩尔庄园》手游运营，叠加《摩尔庄园》22Q3 以及23H1因摊销周期调整导致基数较高，对公司营收及利润同/环比均造成一定压力。

    　　此外，汇率波动亦对公司业绩有一定影响，剔除汇率波动和投资业务对利润的影响后，经调整归母净利润为2.06 亿元，同比下降27.20%，随游戏储备陆续上线以及老游戏流水逐渐稳定，公司业绩有望重回增长。

    　　新游戏周期已经开启，建议关注新游戏后续表现：公司于23Q3 陆续上线《飞吧龙骑士》《新庄园时代》《勇者与装备（小程序版本）》；此外，公司产品储备较为丰富，《皮卡堂之梦想起源》已定档12 月5 日；《不朽家族》《超进化物语2》已开预约，有望于23 年内上线。其中《勇者与装备》小程序版本目前正在持续进行游戏版本以及内容迭代，小游戏畅销榜排名持续上升，后续开启推广有望为公司带来增量收入及利润，建议持续关注新游戏后续表现。

    　　投资建议：我们预计2023-2025 年公司实现营收42.63/48.55/55.11 亿元；归母净利润11.76/14.75/16.57 亿元；EPS 16.35/20.50/23.04 元。对应PE分别为32.0/25.6/22.7 倍。公司《问道》《一念逍遥》等老产品维持长线运营，且新产品周期已经开启，有望逐步释放利润，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济恢复不及预期；游戏行业竞争加剧；游戏行业相关政策变化；产品上线表现不及预期。

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