维持增持评级。我们维持公司2023-2025 年EPS 预测分别为0.36/0.49/0.65 元，维持公司2024 年25x PE，维持目标价12.25 元，增持评级。

    　　业绩基本符合预期。公司公布2023 年业绩三季度报告，公司前三季度实现营收127.48 亿元，同比+4.48%，实现归母净利润3.51 亿元，同比-11.08%。从单季度来看，23Q3 公司实现营业收入44.33 亿元，同比+8.33%，实现归母净利润1.47 亿元，同比-23.58%。前三季度，海外朗德万斯营收约76 亿元，同比+8%；国内业务营收约51 亿元，与去年基本持平；毛利率方面，海外的毛利率基本平稳，国内方面，第三季度毛利率逐步回升，单季度实现扭亏。

    　　LED 价格逐步企稳，储能业务有条不紊。从22Q1 至23Q1，LED 灯珠的价格持续走低，从23Q2 以来，价格开始回升，截止到23Q3 末，价格较底部上涨幅度超过了30%。同时公司拟分两期投资20 亿元用于扩产高端RGB 小间距MiniLED、MicroLED 显示产品封装、材料、器件等全产业产品制造。储能方面，由于市场变化较大，公司集中精力用于团队建设，包括销售团队培训以及专业人员招聘，为后续的发展打下坚实基础。

    　　催化剂：LED 行业持续回暖；储能产品持续开拓新客户。

    　　风险提示：新项目进展不及预期；市场竞争加剧。

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