本报告导读：

    Q3 公司常规医检业务稳健增长，重点疾病线发力，三级医院收入占比持续提升，产学研深度融合，数字化转型顺利推进。维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。 考虑业务恢复节奏，下调2023~2025 年EPS 预测至1.63/2.32/3.59 元（原为1.70/2.65/4.02 元），参考可比公司估值，给予2024年PE 35 X，下调目标价至81.20 元，维持增持评级。

    业绩符合预期。公司2023 年Q1-3 实现收入63.10 亿元（-48.32%），归母净利润5.76 元（-76.47%），扣非归母净利润3.42 亿元（-85.81%），应收账款60.4 亿元（H1 63.3 亿元），计提坏账准备3.9 亿元（Q1/Q2/Q3 分别为1.5/1.7/0.7 亿元），处置子公司金墁利收益2.7 亿元，业绩符合预期。

    常规医检稳健增长，三级医院占比持续提升。Q1-3 常规医检收入58.91 亿元（+16.65%），其中Q3 收入18.8 亿元（+7.31%），随医疗秩序恢复正常，常规医检业务有望恢复提升。重点疾病领域持续发力，Q1-3 神经与精神疾病诊断+34.41%，感染性疾病诊断+51.30%，心血管与内分泌疾病诊断+30.36%，遗传与罕见病诊断+40.60%。项目和客户结构结构优化，新开发项目300 项（累计3900+项），三级医院收入占比达42.65%（+5.87pct）。

    产学研深度融合，数字化转型顺利推进。截至9 月底新增合作19 家，累计近190 家医院、高校、科研院所产学研深度融合，多元生态平台加速成型。医检4.0 数字化转型战略深入推进，以业务数字化、数字化业务、技术与数据基础三大抓手，促进数字化转型及成果落地：客户全旅程一站式服务平台建设持续升级，为近40 万名医生提供线上服务；公司承建的临床检验与病理诊断人工智能开放创新平台正式上线。

    风险提示：常规检验业务恢复不及预期；应收账款减值风险

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