淮北矿业于2023 年10 月27 日发布2023 年三季报：
2023 年前三季度，公司实现营业收入555.38 亿元，同比减少3.10%；归母净利润50.58 亿元，同比减少2.66%；扣非归母净利润48.87 亿元，同比减少8.31%；经营活动产生的现金流量净额为74.37 亿元，同比减少28.45%。基本每股收益2.04元，同比减少2.66%；加权平均ROE 为14.28%，同比减少3.20 个百分点。
2023Q3，公司实现营业收入182.38 亿元，同比减少3.45%，环比减少0.40%；归母净利润14.70 亿元，同比减少10.74%，环比减少0.43%；扣非归母净利润14.48 亿元，同比减少7.13%，环比增长6.17%；每股收益0.59 元/股，同比减少10.61%，环比减少1.67%。
煤炭业务：深挖内潜降本增效，对抗煤价下行风险。
2023 年前三季度实现商品煤销售收入（不含自用煤）165.42 亿元，同比减少8.77%；销售成本（不含自用煤）86.17 亿元，同比减少18.04%；毛利润79.25 亿元，同比增长4.02%。2023 年前三季度商品煤产量1674.76 万吨，同比减少6.76%；销量（不含自用煤）1379.65 万吨，同比减少9.48%；平均价格（不含自用煤）1198.98 元/吨，同比增长0.79%；平均成本（不含自用煤）624.57 元/吨，同比减少9.45%。
2023Q3 商品煤销售收入（不含自用煤）40.81 亿元（同比-28.82%，环比-24.21%）；销售成本（不含自用煤）20.35 亿元（同比-38.81%，环比-30.73%）；毛利润（不含自用煤）20.45 亿元（同比-15.02%，环比-16.37%）。2023Q3 商品煤产量542.
12 万吨（同比-1.88%，环比-4.07%）；销量（不含自用煤）为397.95 万吨（同比-16.50%，环比-15.61%）；平均价格（不含自用煤）1025.39 元/吨（同比-14.75%，环比-10.19%）；平均成本（不含自用煤）为511.43 元/吨（同比-26.72%，环比-17.
92%）。面对长协价格下调以及自身矿井过断层等不利影响，公司积极深挖内潜，加强生产管理，强化成本管控，通过降本增效，对抗煤价下跌以及产销量回落影响，维持高水平盈利能力。
焦炭业务：产销环比回升，原料成本改善。
2023 年前三季度公司实现焦炭销售收入（不含税）63.38 亿元，同比减少23.82%；产量272.8 万吨，同比减少1.86%；销量271.55 万吨，同比减少1.66%；平均价格（不含税）2333.93 元/吨，同比减少22.53%。洗精煤采购量为379.31 万吨，同比减少1.09%；消耗量为385.83 万吨，同比增长0.52%；采购单价（不含税）为1857.11 元/吨，同比增减少13.68%。
2023Q3 实现焦炭销售收入（不含税）20.34 亿元（同比-6.82%，环比+2.58%）；产量99.80 万吨（同比+13.91%，环比+16.73%）；销量101.10 万吨（同比+24.74%，环比+20.51%）；平均价格（不含税）2011.84 元/吨（同比-25.30%，环比-14.88%）。
洗精煤采购量为138.00 万吨（同比+14.91%，环比+18.55%）；消耗量为141.04万吨（同比+14.95%，环比+16.52%）；采购单价（不含税）为1565.74 元/吨（同比-26.88%，环比-16.37%）。
煤化工业务：60 万吨乙醇建成在即，板块盈利能力有望提升。
2023 年前三季度公司实现甲醇销售收入（不含税）7.59 亿元，同比增长37.12%；产量35.65 万吨，同比增长46.95%；销量35.61 万吨，同比增长50.63%；平均价格（不含税）2132.37 元/吨，同比减少8.98%。
2023Q3 实现甲醇销售收入2.13 亿元（同比+32.78%，环比+4.11%）；产量10.88万吨（同比+45.84%，环比+21.02%）；销量10.52 万吨（同比+42.35%，环比+5.
41%）；平均价格（不含税）2050.46 元/吨（同比-6.73%，环比-1.23%）。
公司60 万吨无水乙醇在建项目，预计于2023 年年底建成，并于2024 年6 月投产。
该项目以甲醇为主要原料，预计消耗甲醇45 万吨，其投产可继续延长公司化工产业链，提高产线整体盈利能力。
盈利预测、估值及投资评级：预计公司2023-2025 年营业收入分别为689.69、718.25、733.90 亿元，实现归母净利润分别为63.08、66.85、69.91 亿元，每股收益分别为2.54、2.69、2.82 元，当前股价14.68 元，对应PE 分别为5.8X/5.4X/5.2X，维持“买入”评级。
风险提示：新投产矿井产能利用率不及预期、煤化工项目投产进度不及预期、煤炭及化工品价格大幅下跌、资本支出超预期。
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