维持增持。我们维持预测公司2023-25 年EPS 为0.46/0.54/0.68 元增速127/18/26%，维持目标价11.76 元，维持增持。

    　　外汇业务正式获批，三重利好落地。1)公司下属子公司快捷通支付获批开展支付机构外汇业务；2)我们认为：①将增强义支付的品牌影响力和服务能力，提升收款效率及贸易效率，从而利好进一步推动经营户(未来或包括其他1039 产业带)使用义支付，推动跨境业务快速成长并扩大沉淀的数据规模，带来新增长动能；②可根据外汇市场实时情况选择离岸/在岸结汇，将增厚汇兑收益；③助力中国日用消费品出海，契合“打造一流的国际贸易综合服务商”战略。

    　　看好YiwuPay 成长为专业市场全球跨境贸易第一选择。1)逻辑一：公司自2022 年6 月收购快捷支付100%股权后，业务快速推进(跨境人民币业务资质备案/沙特首单跨境人民币支付交易等)印证效率高，此次外汇业务获批将进一步推动业务加速发展；2)逻辑二：2 月YiwuPay 上线后，单月数据持续高增，截至10 月末已累计为近2 万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金超人民币32 亿元，2024-25 年将继续高增；3)逻辑三：义乌线下场景优势将持续强化，义乌1039 市场份额望持续提升，YiwuPay 与线下场景/CG 平台相辅相成，协同效应将更强。

    　　近期利好频现，看好长期发展。1)公司召开AI 产品发布会，AI 服务模块深化，增值服务价值凸显，看好CG 平台收费机制更多元、GMV/营收快速增长；2)战略合作人民数据，数据资产商业化望加速推进；3)二区东3层招商稳步推进，看好单位选位费提升、增量贡献提升；4)我们认为公司受益一带一路+数据要素+AI，业绩释放将好于预期，当前估值仍低估。

    　　风险提示：汇率风险，国际物流风险，其他电商平台的冲击等

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