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牧原股份(002714):第一性原理出发 长期价值标杆
发布时间: 2023-11-10 09:00
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牧原股份(002714)

  本报告导读:

      创新基因引领牧原在多个养殖环节细究成本,挖掘降本潜力。低成本帮助公司近可穿越周期,未来可享高分红收益率。行业角度,24 年周期向好,布局正当时。

      投资要点:

      维持“增持”评 级。维持2023~2025年EPS预测0.32/4.38/5.68元,维持目标价52.56 元,维持“增持”评级。

      牧原的基因:创新。生猪养殖行业工业化范式并未固化,每个环节都拥有继续深挖的空间,牧原股份的核心竞争力正在于,从根植内心的创新基因出发,从第一性原理入手,在“无人区”探索发力,在种猪体系,洁净猪舍,饲料配方,智能化等方面挖掘了一系列新的竞争力源泉,并在持续挖掘中,为公司长期竞争力和价值保障奠定基础。

      低成本加持之下,近可穿越周期,远可提供潜在的高分红收益率。

      公司的竞争优势很大程度显性化表达为成本优势,牧原2023Q3 完全成本14.5 元/公斤,对应公司在2023 Q3 实现盈利,经营性现金流入66.88 亿元,显示出更强穿越周期能力;从更长远角度看,成本优势更强且资本开支放缓下,我们预计长期利润中枢和潜在的高分红收益率可观。

      行业层面:周期不悲观,2024 年上行年。2023 年行业持续去产能,本轮周期亏损时间长,去产能幅度可观,我们预计2024 年开启上行周期为大概率事件,顺周期布局养殖板块正当时。

      风险提示:农产品价格波动、极端天气不利影响、养殖疫病影响

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