Q3 扣非利润同比-62.05%，积极关注当下行业拐点机遇，维持“买入”评级公司2023 前三季度实现营业收入26.09 亿元，同比-30.76%；实现归母净利润2.38亿元，同比-48.45%；实现扣非归母净利润1.70 亿元，同比-60.94%。其中Q3 单季度实现营收8.73 亿元，同比-27.23%；实现归母净利润1.08 亿元，同比-7.97%；实现扣非归母净利润0.44 亿元，同比-62.05%。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为4.19、7.25、9.26 亿元，EPS 分别为0.69、1.19、1.52元/股，当前股价对应PE 为39.6、22.9、17.9 倍。我们认为，虽然制冷剂行业Q3 承压，但当下拐点已悄然而至，未来向上空间可期，维持“买入”评级。

    HFCs 制冷剂Q3 较为低迷，但10 月行情明显走强，或为行业拐点初期公司2023 前三季度氟制冷剂销量9.74 万吨，同比-12.4%；收入20.16 亿元，同比-30.9%。其中Q3，氟制冷剂销量3.49 万吨，同比-9.9%；收入6.76 亿元，同比-26.4%。10 月份HFCs 制冷剂行情明显回暖。据百川盈孚数据，2023 年10 月（截至10 月30 日）：R32 价格、价差相比Q3 分别+18%、+41%；R125 价格、价差相比Q3 分别+16%、+21%；R134a 价格、价差相比Q3 分别+20%、+20%。10 月制冷剂行情显著改善，明显强于前三季度。我们认为，经过2023 年前三季度的震荡、过渡，当下大概率已正式进入基本面拐点向上初期，制冷剂行情Q4 或将延续，2023Q3 预计为未来低点，叠加年内配额发放落地以及2024 年配额执行期开始，行业或迎催化，建议积极把握公司中长线布局机遇。

    公司拟回购0.5-1 亿元公司股份，再次回购彰显公司长期信心据公司公告，公司实控人、董事长胡淇翔提议以公司自有资金通过集中竞价方式回购0.5-1 亿元公司股份，计划用于股权激励及/或员工持股计划。公司已于2021Q4 回购了1.65 亿元公司股份，回购均价25.05 元/股，拟用于员工持股计划或股权激励。持续回购彰显公司对未来发展的信心。

    风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振，产能利用率不足。

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