事件：10 月31 日，神州数码发布2023 年三季报。2023 前三季度，公司实现营收841.55 亿元，同比下降0.41%；归母净利润8.51 亿元，同比增长24.91%；扣非净利润8.43 亿元，同比增长27.82%。单三季度，公司实现营收285.54 亿元，同比增长6.44%；归母净利润4.17 亿元，同比增长43.28%；扣非净利润4.15 亿元，同比增长46.65%。

    　　云+信创高速增长，“信创+智算” 神州鲲泰大有可为。2023 年前三季度，公司云计算及数字化转型业务营收实现49.20 亿元，同比增长36%，自主品牌业务营收实现23.67 亿元，同比增长49%，其中信创业务营收实现20.19 亿，同比增长69%。神州鲲泰新一代中心训练服务器、鲲云系列一体机、神州鲲泰全栈智算产品和解决方案等相继落地。公司信创业务加速突破：在运营商行业，神州鲲泰先后中标中国移动2021 年至2022 年PC 服务器集采补充二期、2022 年中国联通通用服务器集采两个超亿元项目，首度中标中国电信服务器亿元集采大单，实现三大运营商全覆盖；在金融行业，神州鲲泰再度中标交通银行千万级项目。

    　　信创订单加速释放，成长可期。10 月30 日，公司发布了神州鲲泰系列中标公告及签署订单公告：1）中标中国移动《2023 年至2024 年集中网络云资源池五期工程计算型服务器采购项目》，供货产品为神州鲲泰系列PC 服务器，预计中标份额为2.32 亿元；2）近日与上海恒为智能科技有限公司签订了3 笔《销售合同》，预计销售神州鲲泰品牌N腾AI 服务器共计4.08 亿元。行业端信创招标加速推进，运营商、金融等需求较大且加速明显，有望带动全行业加速，整体空间可期。国产芯片中，华为系处于领先地位，公司作为鲲鹏、N腾核心标的，预计将迎来加速发展。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为1277.54、1347.14、1445.77 亿元，归母净利润分别为12.16、14.27、16.35 亿元，EPS 分别为1.82、2.13、2.45 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、业务拓展不及预期、供应链风险。

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