投资要点：成都银行23Q1-Q3 营收同比增长9.55%，归母净利润同比增长20.81%，息差压力致使业绩增速放缓，盈利能力仍同比提升。公司资产规模保持快速增长，存款增速环比提升，关注类贷款占比环比稳定，我们维持“优于大市”评级。

    　　资产利润率稳中有升。成都银行23Q3 单季度营收同比增长6.49%，归母净利润同比增长12.48%，前三季度利润增速仍高于资产增速，23Q1-Q3 年化资产利润率较22Q1-Q3 同比上升3bps 至1.10%。

    　　存款增速环比提升，主要增量源于定期存款。存款总额较22Q3 同比增长19.8%，较23Q2 末存款同比增速（16.4%）明显提升，23Q3 单季度存款余额新增200 亿元，其中企业定期存款新增123 亿元，个人定期存款新增157 亿元。贷款总额较22Q3 同比增长25.8%，总资产较22Q3 同比增长17.1%。

    　　关注类贷款占比环比不变，拨备覆盖率提升。23Q3 末成都银行不良率较23Q2环比下降1bp 至0.71%，拨备覆盖率较23Q2 环比提升4.61pct 至516.47%。

    　　拨贷比较23Q2 略提升1bp 至3.68%。关注类贷款占比与23Q2 持平，保持在0.44%的较低水平，我们认为成都银行23Q3 贷款风控把握得当。

    　　投资建议。我们预测2023-2025 年EPS 为3.09、3.43、3.93 元（原为3.06、3.48、3.90 元），归母净利润增速为17.39%、10.91%、14.51%。我们根据DDM 模型（见表2）得到合理价值为18.83 元；根据可比公司法给予公司2023E PB估值为1.10 倍（可比公司为0.58 倍），对应合理价值为18.38 元。因此给予目标价18.83 元（对应2023 年PE 为6.09 倍，同业公司对应PE 为4.38 倍），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

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