公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现营业收入8.98 亿元，同比增长13.15%；实现归母净利润3.15 亿元，同比增长52.71%；实现扣非归母净利润2.42 亿元，同比增长7.03%。其中23Q3 实现营业收入3.23 亿元，同比增长11.32%，环比增长5.79%；实现归母净利润0.80 亿元，同比增加0.90%，环比下降49.37%；实现扣非归母净利润0.81 亿元，同比下降10.36%，环比下降10.68%。看好公司新产品持续放量，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2023 年前三季度公司业绩稳健增长，盈利能力有所提升。2023 年前三季度公司营业收入稳健增长，主要原因为市场开拓进展顺利，在客户端导入各类产品的进度和部分产品逐步放量的速度均按计划进行。2023 年前三季度公司归母净利润大幅增长，主要原因为公司营收稳健增长、经营生产活动健康有序、综合毛利率不断提升；此外政府补助项目完成验收，前三季度实现其他收益0.87 亿元。公司2023 年前三季度毛利率为56.04%，同比提升3.42 pct；23Q3 毛利率为57.74%，同比提升4.99 pct，环比提升3.66 pct。未来随着公司新品逐渐导入放量，公司综合毛利率有望进一步提升。

    　　公司2023 年前三季度以及单三季度期间费用率增加。2023 年前三季度公司期间费用率为26.81%，同比提升7.44 pct，其中销售费用率为3.72%，同比提升1.05 pct；管理费用率为5.95%，同比下降0.30 pct；研发费用率为18.51%，同比提升3.45 pct；财务费用率为-1.37%，同比提升3.24 pct。单季度来看，23Q3 公司期间费用率为31.01%，同比提升13.30 pct，环比提升10.53 pct，主要原因为公司各项销售活动和研发活动进一步开展，且实施2023 年限制性股票激励计划授予工作，23Q3 期间费用同比增长 46.04%。其中23Q3 公司财务费用率为0.03%，同比提升5.94 pct，环比提升6.44 pct，主要原因为23Q3公司实现汇兑收益较22Q3减少约1,692万、前三季度公司实现汇兑收益较去年同期减少约2,623 万。

    　　公司研发费用稳步增加，持续新产品研发和技术创新。2023 年前三季度公司研发投入合计1.66 亿，同比增长39.07%；23Q3 研发投入0.65 亿元，同比增长46.27%，主要原因是公司不断开展研发活动、加强提升研发水平。根据公司2023 年半年报，公司部分铜及铜阻挡层抛光液领先技术产品在重要客户端完成验证；首款氮化硅抛光液客户端上量顺利，多款先进技术节点系列产品已测试验证，具有更高性价比和更优性能的高倍稀释氧化物抛光液已实现量产；钨抛光液在存储芯片领域的应用范围和市场份额持续上升，测试验证进展顺利，基于氧化铈磨料的抛光液产品突破技术瓶颈，已在3D NAND先进制程实现量产；硅精抛液营业收入增长明显，客户端导入与海外市场开拓进展顺利；碱性铜抛光后清洗液在客户先进技术节点验证进展顺利，进入量产阶段；公司多种电镀液添加剂在先进封装领域实现量产。23H1 参股公司山东安特纳米材料有限公司开发的多款硅溶胶已在公司多款抛光液产品中通过内部测试，部分已完成客户验证、实现销售；公司通过自研自建的方式持续加强氧化铈颗粒的制备和抛光性能的自主可控能力，目前已完成中试验证，正在进行规模化量产能力建设。公司加强产品及原料的自主可控，部分关键原材料已成功实现量产。随着公司继续夯实技术实力、提升核心竞争优势，公司未来成长性有望进一步巩固。

    　　估值

    　　公司抛光液产品增长迅速，湿电子化学品逐步放量，新产品、新客户导入顺利，调整盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 分别为4.09 元、5.21 元、6.74 元，当前股价对应的PE 为40.8 倍、32.0 倍、24.7 倍，看好公司新产品持续放量，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　钨抛光液研发推广进程受阻，宏观经济形势变化，抛光材料需求增速不及预期。

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