投资要点：1)：传统品种集采有望逐步出清，有望重回增长轨道：公司聚焦心血管等慢病及专科治疗领域，产品潜力充足，传统品种集采压力有望逐步出清，银杏叶提取物注射剂需求依旧充足，活心丸、爱地纳菲等品种放量潜力充足； 2）多款潜在大品种即将进入收获期；公司产品管线丰富，羟基红花黄素A、复方银杏叶片等多款潜力品种已经完成III 期临床，上市后有望顺利放量，为公司贡献贡献增量业绩；3）中长期积极布局前沿领域，未来可期：公司积极布局小核酸、多肽等新领域，有望在中长期竞争中使公司占得先机。

    　　传统品种集采逐步出清，有望重回增长轨道：公司聚焦心血管等慢病及专科治疗领域，产品潜力充足。1）银杏叶提取物注射剂：作为公司核心产品，集采背景下短期承压，但其收到诸多临床共识与指南的认可，治疗需求预计仍然旺盛；2）活心丸：作为公司的老牌中药，有望重新焕发新机，2022 年销量同比增长28%；3）爱地那非：1.1 类新药，ED 治疗药物，西地那非零售渠道销售额超50亿，爱地纳菲作为新一代ED 用药有望成为替代西地那非的大品种。

    　　多款潜在大品种即将进入收获期；公司产品管线丰富，即将进入新产品上市放量收货期。1）羟基红花黄素A：2023 年1 月公告完成III 期临床，用于急性缺血性脑卒中，需求持续提升，有望快速放量；2）复方银杏叶片：缺血性痴呆III 期临床已于2023 年10 月公告达到临床主要终点，正对缺血性痴呆用药机理明确，临床试验疗效显著；3）紫花温肺止嗽颗粒：2023 年11 月公告完成III 期临床试验，主要用于感染后咳嗽，咳嗽缓解率显著。

    　　中长期积极布局前沿领域，未来可期：公司自2021 年以来积极布局mRNA 疫苗和小核酸药物，全面切入核酸赛道，并在2022 年引进并布局多项多肽药物研发管线。公司积极布局小核酸、多肽等新领域，有望在中长期竞争中使公司占得先机。

    　　盈利预测与投资建议：公司深耕医药领域超20 年，产品梯队丰富，老品种短期承压初步出清，羟A、复方银杏叶片等新品种有望上市放量，中长期积极布局小核酸等领域，我们预计2023-2025 年公司营收分别为39.5/42.3/51.8 亿元，归母净利润分别为2.2/3.0/4.6 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场及政策风险；研发创新风险；行业竞争加剧。

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