国内保险IT 市场规模呈扩大趋势，渠道类系统重要性逐步凸显，大数据与大模型将成为重要引擎。1）保险业稳步发展，2023 年前三季度原保费收入为4.25 万亿元，同比增长10.98%；2）我国保险业IT 解决方案市场规模总体呈增长趋势；3）渠道类系统重要性凸显，对保险代理人进行科技赋能将成为保司重点投入的方向之一；4）数据能力建设与大模型应用落地将成为保险IT 行业发展的重要驱动力。

    　　新致软件为国内保险渠道类IT 龙头，在客户、数据、场景、技术等方面积累丰富，多领域布局成长动能充足。1）公司主要业务为向终端客户提供 IT解决方案、IT 运维服务以及软件项目分包服务，其中终端客户以保险公司、银行等金融机构为主；2）客户资源优质且维持长期合作关系；3）人才团队经验丰富，对行业变化的感知敏锐，高研发投入构筑技术壁垒，切实解决客户痛点。

    　　以新致新知平台为核构筑生态底座，AI 矩阵逐步完善，成为国内AI 商业化落地先行者。公司AI 核心技术为“知识库、大模型、机器人”，已打造出新致新知AI 平台，可基于客户私有数据快速助其构建AI 机器人。1）公司知识库涵盖金融、医疗、政务等多个领域，连接超100 万个节点，在知识图谱构建方面具有深厚的技术积累；2）软件AI 机器人产品主要有三类：智能认知、智能培训、智能营销。功能丰富，部署简单，助力企业降本增效。3）多元化拓展AI 应用，例如携手车企探索“AI+汽车”新零售模式。

    　　投资建议：我们预计新致软件在2023-2025 年营收分别为17.53、22.80、29.72 亿元，归母净利润分别为1.21、1.95、2.98 亿元。考虑到公司作为国内保险IT 领先企业，AI 业务有望打造第二成长曲线，给2024 年35x PE，目标价27.6 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：大模型技术发展不及预期、公司AI 产品推广不及预期、宏观经济风险、公司向金融机构提供的解决方案集中度较高的风险。

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