投资要点：

    　　事件：23 年12 月20 日，公司在北京发布集中式电站场景使用的ABC 高效组件“恒星系列”产品，其中72 片版型“恒星”系列组件功率最高可达640W，双面率70%，新产品的发布有望弥补ABC 在地面市场短板，提升未来ABC 组件产品出货量。

    　　本次地面产品发布后，公司将完成集中式、工商业、户用全场景产品矩阵。目前公司主要产品“黑洞”系列组件主要应用于户用场景，本次发布会发布的“慧星”系列组件产品主要应用于工商业场景，组件交付效率高达 23.7%，输出功率最高位630W。本次发布会的重磅产品“恒星”系列组件主要应用于地面电站产品，该产品72 版型组件量产功率高达640W，组件效率高达23.7%，双面率最高可达70%。通过本次产品发布，公司完成全场景组件产品布局，有望带动24 年ABC 组件出货放量。

    　　多项新技术取得突破，领先优势明显。电池端，公司采用激光图形化突破电池传统化学法图形化工艺，传统的曝光掩膜方法工序复杂、成本高、良率低，无法适应大规模生产，ABC采用飞秒、皮秒、亚皮秒激光，实现了BC 电池的大面积、一步法的超快激光图形化，带来更低成本和更高良率；独创的无银金属涂布技术：在金属离子制备、沉积等许多卡脖子技术方面均取得前所未有的突破，通过电化学及化学镀铜、镍、锡的做法，目前已实现全面超越印刷银浆的工艺效果。在组件端0BB 与防阴影遮挡也取得突破。

    　　公司ABC 新产品性能提升显著。根据公司发布会，1）双面率方面：公司通过电池图形化结构解析度提升，组件光学设计增强，使得新产品组件双面率达到70%，打破市场对BC难以兼顾双面的误解；2）局部阴影遮挡抑制：利用微型电力电子线路设计技术实现电池等效旁路二极管效果，遇到正面或遮挡时可较其他组件实现较高的发电量提升；3）高温抑制：同样运行环境下组件温度下降40℃，有效减少发电损耗及失效风险；4）更优温度系数：优化至-0.26%/℃，环境温度每升高10 度，较传统方案+1%发电量。更高的产品性能助力集中式场景更高发电增益和更低度电成本，在山地桩基和水面漂浮等综合组件功率较TPC 高5%+，在山地、滩涂、水面等同面积装机下，LCOE 下降3.2%～4.1%。

    　　维持盈利预测，维持公司“买入”评级。公司为光伏电池片龙头，积极布局ABC 技术打造一体化企业。目前ABC 组件产品矩阵趋于完备，电池和组件多项技术取得突破，行业地位领先。且公司也发布TPC 改造升级方案，存量PERC 产能改造方式较为明确，24 年有望完成34GW产能升级改造。在未来光伏竞争加剧的背景下，公司凭借技术领先优势，有望穿越周期。我们维持公司盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润为32.82 亿/43.71 亿、64.95 亿，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：全球光伏装机需求不及预期；产业竞争加剧；新技术产业化进度不及预期。

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