近期我们参加了公司股东大会，与履新管理层进行了交流。管理层的履新在延续经营稳定性的基础上为组织注入新活力。会议上强调四个维度战略坚定，推进组织活跃。市场策略上坚持以价优先，首府战役推进区域扩张。估值具备吸引力，关注低预期下的验证，我们维持23-25 年EPS 预测为5.31，6.24 和7.03 元，对应24 年14X，维持“强烈推荐”评级。

    管理层履新，延续经营稳定性基础上为组织注入新活力。近期我们参加了公司股东大会，与履新管理层进行了交流。近期公司公告，倪强先生辞去董事长，选举蒲吉洲先生为公司董事长、吴毅飞先生为公司联席董事长、唐珲先生为公司总裁。蒲吉洲是舍得“老酒战略”的顶层设计者，推动公司持续发展的重要人物，他担任公司董事长，充分体现了股东对他能力的认可和信心。吴毅飞现任豫园股份副总裁，在酒业产业战略制定、产业整合、产业运营等领域经验丰富。新任总裁唐珲曾负责宝洁大中华区多个营销部门，拥有丰富的消费品行业高管经验，能够为公司的营销管理注入更多活力。本次高管人事变动，不仅延续了舍得酒业经营战略的稳定性，而且展现了复星对舍得的重视，为舍得注入新的活力。

    四个维度战略坚定，推进组织活跃。会议上董事长强调公司未来战略方向的四个维度：第一，不断投入产品，夯实品质基础，加大宣传“真年份，真老酒，健康属性”的理念；第二，加强与经销商团队合作，充分发挥社会资源；第三，从消费者出发，建立体验式营销，深度消费者服务，稳步提升产品价值；第四，全员共创，强调创业精神，并持续提升员工、股东回报。总裁唐珲也提出，2024继续推进组织活跃，从事业部、区域多方面推进，制定更为灵活高效的营销策略，加速品牌的高端化和国际化。

    坚持以价优先，首府战役推进区域扩张。销售公司近期宣布，500ml 品味舍得经销商出厂价上调20 元/瓶。这也体现了公司“价量齐升”的竞争策略，将价格作为优先考虑的因素，不盲目加大促销政策，降价吸引消费者，长周期提升品牌力。在市场布局上，公司继续推进首府战役，复制成功区域经验，攻占高地市场。

    投资建议：估值具备吸引力，关注低预期下的验证，维持“强烈推荐”评级。

    公司全年保底任务有望顺利完成，山东、东北等核心区域销售形势良好。企业销售团队具备较好服务能力，助力市场去库存，目前库存在可控范围内，品味舍得批价基本稳定。我们维持23-25 年EPS 预测为5.31，6.24 和7.03 元，对应24 年14X，近期由于市场对24 年开门红担忧以及资金面原因股价下跌幅度较大，但我们认为公司基本面仍相对良性，估值具备吸引力，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：商务需求恢复不及预期、省外扩张受阻、升级产品不及预期等

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