事件：1 月13 日，龙迅股份发布2024 年限制性股票激励计划（草案）。

    　　公司拟向激励对象授予的限制性股票数量为138.52 万股，授予价格为70.00 元/股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.00%。其中首次授予123.67 万股，预留14.85 万股。

    　　股权激励覆盖面广，业绩目标彰显公司成长信心。本次激励计划拟激励对象包含董事、高级管理人员及核心技术人员，合计132 人，约占在册员工总人数（2022 年年度报告）的78.57%。我们认为，此次股权激励有利于建立健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，将员工与公司利益相绑定。且值得注意的是，公司本次股权激励业绩考核目标积极，考核年度2024-2026 年范围内，要求各考核年度毛利率均不低于40%，以2023 年的营业收入为基数，目标值2024-2026 年营业收入增长率分别不低于50%/150%/275%，对应2024-2026 年各年份同比增速50%/67%/50%；触发值2024-2026 年营业收入增长率分别不低于15%/75%/162%，对应2024-2026 年各年份同比增速15%/52%/50%。

    　　若公司于2024 年1 月底授予权益，则预计股权激励需摊销的总费用3774.93 万元，其中2024-2027 年分别为1956.83/1185.02/587.95/45.13 万元。

    　　8K 超高清、车载Serdes 等新品打造新成长曲线。公司信号桥接芯片竞争力突出，为国内龙头，公司持续开拓新品，23 年H1 公司支持HDMI2.1、DP1.4协议规范的4K/8K 超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，可满足新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求，上量可期。

    　　尤其在分离式AR/VR 领域，公司桥接芯片已拓展Nreal、Rokid、TCL、雷鸟等国内领先的AR/VR 硬件厂商。

    　　针对汽车电子蓝海市场，公司多款桥接芯片已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中已有6 颗芯片通过AEC-Q100 认证，车载Serdes 项目进展顺利，已成功流片。

    　　投资建议：我们预计公司2023/24/25 年归母净利润分别为1.04/1.43/2.52亿元，对应现价PE 分别为67/49/28 倍。公司作为国内高速混合信号芯片领域领先公司，国产化率低、产品壁垒高，且车载SerDes、ARVR 等市场打开增量空间。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：收入波动及未来业绩快速增长不可持续的风险；视频桥接芯片单一业务占比过大的风险；半导体行业周期性及政策变化波动风险。

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