事件

    　　2024 年1 月15 日公司发布公告，预计2023 年实现归属于上市公司股东的净利润为47,000 万元到53,000 万元，同比预计将增加28,846.33 万元到34,846.33 万元，同比增加158.90%到191.95%。

    　　预计公司2023 年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为46,000 万元到52,000 万元，同比预计将增加29,324.60 万元到35,324.60 万元，同比增加175.86%到211.84%；预计实现营业收入176,000 万元到187,000 万元。

    　　点评：

    　　业绩略超预期，期待带状疱疹疫苗持续放量

    　　根据公告，2023 年公司实现营业收入17.6~17.8 亿元，取中值约为17.7 亿元；实现扣非归母净利润4.6~5.2 亿元，取中值约为4.9 亿，业绩符合我们预期。23Q4 公司实现营业收入约5.2~6.3 亿元，扣非归母净利润约1.3~1.9 亿元。

    　　代庖放量可期，产品矩阵持续丰富。报告期内公司的带状疱疹减毒活疫苗获批上市，完成30 个省、自治区、直辖市准入工作，并陆续实现销售和接种。此外公司对传信生物进行增资及股权收购，布局mRNA平台，持续丰富产品管线。

    　　盈利预测与投资建议：维持“买入”评级

    　　公司代庖疫苗重磅产品上市以来表现亮眼，我们看好公司的长期成长性，根据业绩预告我们上调盈利预测，预计2023~2025 年将实现营业总收入17.37/25.97/31.48 亿元（前值16.82/24.86/31.48 亿元），同比+62.1%/49.5%/21.2%（前值+57.0%/47.8%/26.6%）；将实现归母净利润4.31/7.01/9.13 亿元（前值4.10/6.46/8.74 亿元），同比+137.4%/62.6%/30.3%（前值+125.6%/57.7%/35.3%），维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品市场推广不及预期；产品实验及报批不及预期等。

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