事件：

    公司发布2023 年度业绩预告。2023 年公司预计实现归母净利润3.0-3.2 亿元，同比增长164%-182%；预计实现扣非后归母净利润2.9-3.1 亿元，同比增长197%-218%。按照业绩预告折算，2023Q4 公司预计实现归母净利润7,717-9,717万元，同比扭亏为盈，环比增长42.5%-79.5%。

    点评：

    市场拓展与降本增效并行，23 年公司业绩显著回升。2023 年，公司坚持“技术+产品+服务”的终端推广模式，深化多品牌战略，加快拓展多渠道市场，实现了产品销量的提升。随着公司“国光”、“双丰”、“浩之大”、“国光园林”、“鹤壁全丰”五个品牌的不断扩展，公司将进一步完善渠道建设，扩大营销网络的覆盖面。

    此外，公司于2023 年开始在大田作物上推广作物全程解决方案，可以大幅提高公司产品的单亩销量，未来公司还将分步骤、重点推进该项工作。成本方面，2023 年得益于上游原材料价格的降低，公司毛利率及净利率同比得以提高。以2023 年前三季度为例，2023Q1-3 公司销售毛利率和销售净利率分别为41.2%和17.8%，同比分别提升2.6pct 和4.0pct，相较于2022 年全年水平分别提升3.3pct 和10.8pct。

    费用方面，公司采取提升管理效能、实施控本增效等措施，2023 年公司期间费用率同比大幅下降。

    发布限制性股票激励计划，提升公司整体效能。2024 年1 月8 日晚，公司发布《2024年限制性股票激励计划（草案）》。公司拟向包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干在内的364 人授予853.58 万股限制性股票，对应授予价格为6.04 元/股。本次限制性股票激励计划以2024-2026 年为考核年度，对应考核指标为公司营收增长率。考核指标所设定的目标值为公司2024-2026 年营收相较于2023年分别提升20%/44%/72%，可近似看作公司2024-2026 年期间需保持年均20%的营收同比增速。本次限制性激励计划员工覆盖面较广，将有效激发公司核心骨干的工作热情，提升公司整体效能。

    公司持续加强产业链一体化布局，主要产品产能丰富品类多元。截至2022 年年末，公司拥有原药、制剂、水溶肥、生物有机肥/菌肥产能1.45、8.89、1.38、6.00 万吨/年。公司可转债募投项目2.2 万吨/年制剂和5 万吨/年水溶肥料（专用肥）生产线搬迁技改项目预计于2025 年10 月建成。同时，公司于2023 年12 月发布公告表示变更部分可转债募投项目，拟将“企业技术中心升级改造项目”变更为“年产1.5 万吨原药及中间体合成生产项目”。上述在建项目将显著提升公司主要产品的供应能力，以支撑公司未来营收规模的稳步增长。同时，在建项目的落成也将提升公司对于上游原药、中间体的自供能力，完善公司的产业链布局。

    盈利预测、估值与评级：2023 年以来，基于公司的多品牌战略，公司持续拓宽市场渠道，实现了产品销量的明显提升，进而带动公司业绩显著增长。2023 年公司业绩符合预期，我们维持公司2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为3.04/3.60/4.28 亿元。我们持续看好公司在植物生长调节剂领域的领先地位，维持“增持”评级。

    风险提示：产品及原材料价格波动，市场拓展进度不及预期，植物生长调节剂产品需求不及预期，产能建设风险。

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