本报告导读：

    　　中国海诚2023 年业绩实现超预期增长，且Q4 新签订单增速环比好转。公司积极跟进一带一路沿线商机，定增加速数字化转型降本增效，股权激励考核ROE稳步提升。

    　　投资要点：

    　　维持增持。业绩超预期,上调预测2023-25年EPS至0.67/0.80/0.94(原0.55/0.66/0.79)元增50/20/18%。维持目标价16.22 元，对应2024 年20 倍PE。

    　　2023 年归母净利预增36-65%，其中Q4 预增153-337%。( 1)公司披露2023年度业绩预告， 预计归母净利2.8-3.4 亿元增36-65% ， Q1-4 分别0.52/0.76/0.70/0.83-1.43 亿元增32/15/1/153-337%；扣非净利2.4-3.0 亿元增44-80%。(2)根据业绩预告，业绩增长主要因：布局新业务、新赛道，拓展大客户、大项目；积极跟进一带一路沿线商机，努力开拓海外市场；深入推进项目经理责任制和全过程全成本动态管理落地，降低运营成本。

    　　2023 年新签同比下降19%，其中Q4 增0.4%环比改善。(1)公司公告Q4订单数据，2023 年新签80 亿元同比下降19%，Q1-4 为22/18/16/24 亿元增-8/15/-56/0.4%，Q4 环比改善。(2)2023 年新签分行业，制浆造纸/食品发酵/新能源新材料/环保为14.9/12.4/11.4/8.2 亿元增-56/-40/70/-40%。(3)2023Q3 境外新签 2.0 亿元占 13%，Q4 境外新签6.4 亿元占 27%。

    　　聚焦一带一路沿线，股权激励授予完成，定增加速数字化转型。(1)根据2023 年10 月18 日投资者互动，公司聚焦于“一带一路”沿线项目，重点布局成长性较好的国别市场。(3)公司公告2022 年12 月以5.26 元/股授予股权激励考核2023-2025 年扣非ROE 不低于10.65/11.09/11.62%，营业利润(以2021 年为基数)复合增长不低于10.58/10.88/11.00%。(2)2023 年8月成功定增募集4.13 亿元，用于数字化转型、“双碳”科创中心项目。

    　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，海外业务经营风险等。

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