公司23 年实现归母净利润2.00~2.50 亿元、同比增836~1070%

    朗姿股份发布2023 年业绩预告。2023 年公司实现归母净利润2.00~2.50 亿元、同比增长835.99~1069.99%，实现扣非归母净利润1.90~2.40 亿元、同比增长2866.44~3647.08%。

    　　23 年公司业绩增速亮眼，主要系随着消费复苏，公司时尚女装和医美业务的收入及盈利同比均实现较大幅度增长，绿色婴童业务业绩稳步提升。其中女装板块通过市场推广、拥抱新零售等方式提升业绩；医美板块业绩增长系新增机构武汉五洲、武汉韩辰并表增厚业绩、以及次新机构整体业绩提升贡献。

    　　23 年前三季度公司实现收入36.94 亿元、同比增长22.06%，归母净利润1.94亿元、同比增长585.75%，扣非净利润1.75 亿元、同比增长459.78%。推算23Q4 公司实现归母净利润610~5610 万元、扣非归母净利润1550~6550 万元，同比均实现扭亏。

    　　23 年前三季度女装明显复苏，医美内生外延共促增长

    23 年前三季度公司女装、医疗美容、婴童业务收入占总收入的比重分别为37%、43%、20%，收入分别同比增长24.96%、19.83%、11.98%。盈利能力方面，女装、医疗美容、婴童业务毛利率分别为59.38%（同比-3.94PCT）、54.59%（+9.45PCT）、60.24%（+1.63PCT），分别实现归母净利润8648 万元（同比+330.14%、不含投资收益）、8447 万元（+58.92%）、1207 万元（+56.78%）。

    　　医美业务方面，公司目前共有米兰柏羽、晶肤医美、高一生、韩辰、武汉五洲五个品牌（事业部），23 年前三季度收入（可比口径，下同）分别同比增长28.81%、23.08%、28.71%、18.17%、9.93%，毛利率同比均实现提升，净利润同比均实现翻倍以上增长。另外，公司此前收购的昆明韩辰、武汉五洲、武汉韩辰均完成2023 年业绩承诺。

    　　上调盈利预测、维持“增持”评级，期待三大板块继续高质量增长公司女装、医美、婴童三大业务协同发展，女装业务23 年顺利复苏、彰显业绩弹性；医美已成为第一大业务板块，公司先后设立七支医美并购基金、基金整体规模为28.37 亿元（截至23 年9 月末），并采用“体外培育+成熟后收购”的模式，随着全国性医美发展战略布局的进一步推进，公司医美业务的规模及收入占比有望进一步提升。

    　　考虑各业务板块经营势头向好，我们上调公司23~25 年盈利预测（归母净利润较前次盈利预测分别上调31%/27%/22%）、对应23~25 年EPS 分别为0.51、0.70、0.85 元，24 年、25 年PE 分别为25 倍、20 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：国内外需求持续疲软；费用控制不当；医美业务出现医疗事故或者纠纷的风险。

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