本报告导读：

    2023 年公司预计实现归母净利润1.22-1.46 亿元，同比扭亏为盈，未来发行放映主业将持续降本增效，大IP 开发新业务进度显著提速，有望贡献可观利润增量。

    投资要点：

    发行放映板块 经营稳健，大IP开发业务势头强劲，维持“增持”评级。考虑到电影大盘票房不确定性，我们微调2023-2025 年EPS 预测值至0.31/0.63/0.81 元（前值为0.35/0.63/0.82 元），维持目标价30.39元，维持“增持”评级。

    事件：公司发布2023 年度业绩预告，预计全年实现归母净利润1.22-1.46 亿元，上年同期亏损3.28 亿元；预计全年实现扣非后归母净利润6264-8638 万元，上年同期亏损3.71 亿元。

    2023 年发行放映主业稳步修复，“影院+”模式积极推进。2023 年公司直营影院实现票房6.32 亿元（含服务费），同比增长129.71%，较2021 年增长19.87%。与此同时，公司坚持降本增效，一方面积极和物业方进行租金条款谈判以降低影院经营成本，另一方面积极探索“影院+”模式以拓展更多增值业务。发行业务方面，2023 年公司下属联和院线实现票房44.83 亿元（含服务费），较2021 年增长23.69%。

    大IP 开发新业务势头强劲，2024 年IP 授权合作显著提速。控股子公司上影元在IP 商品及营销授权板块上已奠定良好基础，与肯德基、光明、雀巢、星巴克等知名快消餐饮公司及京东等头部互联网平台紧密合作，2024 年1 月已新增2 项合作；23Q3 以来IP 游戏联动及授权板块迅速起势，2024 年1 月已与《球球英雄》《决战平安京》《超能世界》《光・遇》等游戏开展联动合作。公司亦积极储备《中国奇谭2》、《小妖怪的夏天》大电影等作品以实现IP 内容焕新。

    风险提示：IP 商业化不及预期，电影票房不及预期等。

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