事件：公司发布 2023 年年度业绩预增公告，公司2023 年年度实现归母净利润3.6~4.3 亿元，同比+68.1%~+100.8%；实现扣非归母净利润2.8~3.5亿元，同比+235.7%~+319.6%。

    　　点评：

    　　23 年业绩大幅回暖，股权激励导致Q4 业绩短暂承压。公司23 年预计实现归母净利润3.6~4.3 亿，同比+68.1%~+100.8%，实现扣非净利润2.8~3.5 亿，同比+235.7%~+319.6%。按23 年归母净利润中枢3.95 亿与扣非净利润中枢3.15 亿计算，23Q4 单季度公司实现归母净利润0.56亿元，同比-43.4%，环比-63.9%；实现归母净利润0.38 亿，同比+1166.7%，环比-71.0%。我们认为环比下降主要因21、23 年两次股权激励费用影响，据公司估算，23 年两次股权激励合计摊销费用超5200万元，我们预计对后续业绩的影响较小。

    　　空悬车型的价格下探与标配成为大趋势，公司定点持续落地。空气悬架契合电动化与智能化趋势，正成为新能源汽车中的重要智能化增量配置。空气悬架的标配率也逐渐升高，代表车型包括蔚来ES8、ET7，理想L9、L8、L7，小鹏X9 等。公司自主研发空气弹减振器总成、储气罐、高度传感器、车身加速度传感器、悬架控制器（ECU）等系列产品，在该领域处于国内领先地位，23 年底到24 年初，多个空悬定点项目计划开始量产，据我们不完全统计，在手订单全生命周期总金额超65 亿元。

    　　传感器、ADAS 定点快速积累。子公司龙感科技专注于汽车速度类、位置类、温度、压力、电流、线控制动与转向等传感器，22 年以来，公司轮速传感器和光雨量传感器业务增长迅速，24 年1 月公司获得全球高端品牌车企的轮速传感器全球定点，有望成为公司迈向海外市场的新起点。公司ADAS 产品线包括毫米波雷达、超声波雷达、环视摄像头、前视摄像头、舱内摄像头、控制器等众多产品，其中摄像头接连获得2M、3M、8M 摄像头定点。据我们不完全统计，当前公司ADAS 量产项目全生命周期总金额近20 亿元。

    　　盈利预测与投资评级：公司三大传统业务金属管件、气门嘴、TPMS 作为基本盘有望稳中有升，新兴业务空气悬架、传感器、ADAS 定点不断取得突破，24 年起有望逐渐放量。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为4.0 亿元、5.5 亿元和7.3 亿元，对应PE 分别为23、17 和13倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：汽车销量不及预期风险、新业务发展不及预期风险、原材料价格波动和供应短缺的风险。

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