公司公告拟将以自有资金8881 万美元收购MMC 全资下属公司BNS 所持有的KEX 20%股权，同时公司将与MMC 签署煤炭长期合作协议，约定十年内将向其采购煤炭共计1750 万吨。

    　　公司与MMC 签署煤炭长协合同，扩大蒙古物贸一体化业务规模。公司拟以自有资金8881 万美金收购MMC 全资下属公司BNS 所持有的KEX 20%股权，同时公司与MMC 签署煤炭长期合作协议，预计十年内向其采购煤炭共计1750 万吨，其中前五年公司向MMC 采购至少150 万吨的煤炭产品，后五年采购至少200 万吨的煤炭产品，自股权款支付日起开始。MMC 是蒙古最大的高品质洗精主焦煤生产商和出口商，拥有并经营乌哈胡达格（UK）和巴荣娜仁（BN）露天焦煤煤矿，均位于蒙古南戈壁省；KEX 持有巴荣娜仁（BN）矿床的两张开采许可证，两张开采许可证总计煤炭资源合计约为4.5 亿吨。预计交易完成后公司物贸一体化业务规模将持续扩大，能够在获取股东分红收益的同时保证蒙古优质煤炭货源的稳定供应，持续深化蒙古物贸一体化运营模式，充分利用甘其毛都口岸核心物流资产，为公司业务增长提供广阔空间。

    　　非洲大物流布局持续完善，中亚业务步入快车道。非洲业务方面，以刚果（金）、赞比亚、安哥拉为核心的陆锁国物流模式取得较好成效，公司在非业务逐步形成规模，前期卡萨项目已全面投运，预计通车量将持续增长，此外公司先后投资刚果（金）迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目，打通萨卡尼亚口岸与恩多拉运输通道，同时收购非洲本土跨境运输企业，提升干线运输能力，预计公司在非围绕铜钴矿带的物流网络布局将持续完善，跨境物流业务增长潜力较大。中亚业务方面，公司依托霍尔果斯口岸区位优势进行布局，与乌兹别克斯坦国家铁路集装箱运输公司签订合作备忘录，有望在国际联运和海外仓等方面展开多领域合作。

    　　投资建议。我们持续看好公司稳健经营能力和三大市场潜力，依托卡位陆锁国核心物流节点的模式，夯实中蒙业务基本盘，新签长协合同保障长期业务量，同时非洲、中亚市场持续贡献成长，尤其在非洲区域，依托在铜钴矿带重要节点的前瞻性布局和运力资源的扩张，公司有望承接更多跨境矿产品物流业务。我们预计公司23-25 年归母净利润分别为10.5 亿元、13.1 亿元、15.5 亿元，同比增长55%、24%、19%，对应24 年PE 为12.4x，PB 为2.7x，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：股权收购事项不确定风险、煤炭长协履约不及预期风险等。

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