核心观点：

    　　根据公司业绩快报，23 年公司实现收入7.94 亿元，同比+32%，归母净利润1.58 亿元，同比-5%，扣非归母净利润1.49 亿元，同比-5%，业绩符合预期。2023 年，公司持续加大研发投入，加强内部管理，积极开拓市场，推动新增产能落地，产品供应能力增加，产销量同比提升，各项业务平稳增长。

    　　Q4 利润率有一定提升。其中Q4 收入2.06 亿元，同比+4%，归母净利润0.52 亿元，同比-12%，单季度净利率提升至25%。Q4 收入环比略少，主要是整刀减少影响，数控刀片数量减少但价格有所提升。单季度利润率持续提升，主要是整刀毛利率提升及其占比下降。

    　　加大航空航天等领域难加工材料研究。国内航空航天市场发展势头迅猛，对切削刀具的需求也水涨船高，根据公司23 年中报，公司近年来一直持续进行相关刀具的研究开发，已在耐热合金加工用涂层刀具研究开发方面取得了一定的成果。

    　　整体硬质合金逐渐放量。整体硬质合金刀具在3C、模具、航空航天、汽车等领域都有大量的应用，根据公司23 年中报，公司已积极进行相关技术布局，具备了较为成熟的开发制造能力，未来公司将在该领域加大投入，积极实现技术突破。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年归母净利润分别为1.58/2.30/3.18 亿元，参考可比公司估值，我们给予公司24 年25 倍PE，对应合理价值92.84 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济波动风险；外部环境的不确定性风险；行业和市场竞争风险等。

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