事件：公司发布提价通知，①2 月29 日起将停止接收四代开系产品销售订单；②3 月1 日起五代国缘四开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价20元、10 元、8 元/瓶，建议区域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价；③国缘四开严格执行配额机制，计划内配额执行当期出厂价，计划外配额在当期出厂价基础上，按照上调10 元/瓶执行。

    　　“停货提价”彰显信心，产品升级渠道提振。公司节后及时推动开系提价，提振渠道利润同时彰显公司完成全年任务信心。我们预计本次提价幅度约在4%-5%，整体涨幅适度合理，同时辅以停货以及建议同步上调终端价，如兑现顺利有望维系渠道推力。1 则进入淡季后及时停货挺价，维护提升产品价值；2 则有效存进渠道价格管理，维护价格体系；3 则提振渠道信心，蓄力后续回款，推动全年任务稳步完成。

    　　春节动销表现强劲，全年目标稳步推进。公司顺利完成春节“开门红”，节前回款进度35%，此外公司积极加码C 端营销活动，一方面提升扫码红包、买赠等活动力度，另一方面推出“贺新年・送国缘”等线上系列活动推动国缘春节动销。我们预计，春节期间公司动销实现双位数增长，节后库存合理回落，其中四开及雅系强势能持续。同时公司五代国缘上市预热充分，公司春节期间控货稳价相对顺利，为五代上新打下良好基础，目前整体批价稳定，库存良性。

    　　我们预计，伴随一季度任务顺利完成，公司有望稳步完成全年股权激励增长目标。展望百亿后，一方面省内次高端市场挖掘仍有可为，另一方面品牌势能积累有望推动省外扩展突破。

    　　投资建议：新品入市提价彰显信心，后百亿征程高质启程。公司春节“开门红”亮眼，动销表现超预期，激励目标完成确定性持续增强。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入100.9/126.6/156.4 亿元，归母净利润31.4/39.0/48.4亿元，对应PE 为20.2/16.3/13.1 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济修复不及预期风险；新品推广不及预期风险；食品安全风险；消费场景修复不及预期风险。

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