公司近日发布了2023年年报，全年实现营业收入78.42亿元，同比增长24.63%；实现归母净利润13.69亿元，同比增长70.88%；实现扣非归母净利润13.05亿元，同比增长46.88%。

    2023年产销快增，盈利能力明显改善。2023年，公司完成轮胎产量2,923.68万条，同比+32.98%；其中，半钢胎产量2,839.68万条，同比+32.11%；全钢胎产量84万条，同比+70.91%。全年完成轮胎销售2,925.98万条，同比+29.28%；其中，半钢胎销量2,846.66万条，同比+28.19%；全钢胎销量79.33万条，同比+93.88%。盈利能力方面，公司2023年毛利率、净利率分别是25.21%和17.45%，分别同比提升4.71和4.72个百分点。

    单季度来看，公司Q4实现营收21亿元（YOY+36.19%, QOQ-4.76%），归母净利3.75亿元（YOY+169.78%, QOQ-3.10%），实现扣非归母净利3.47亿元（ YOY+356.58%, QOQ-7.22% ） ， 毛利率为27.49%（ YOY+9.14pcts,QOQ-0.04pcts），净利率为17.86%（YOY+8.86pcts, QOQ+0.31pcts）。

    项目建设稳步推进，全球化战略不断深化。公司泰国二期“森麒麟轮胎（泰国）有限公司年产600万条高性能半钢子午线轮胎及200万条高性能全钢子午线轮胎扩建项目”已于2023年大规模投产运行。同时公司正在加快推进“森麒麟（摩洛哥）年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”，稳步推进“西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”，非洲及欧洲新产能规划是公司践行“833plus”战略规划深入实施全球化发展战略的重要步骤，将进一步提升公司的整体竞争能力和盈利能力。

    公司泰国反倾销税率下行，利好公司盈利提升。森麒麟泰国半钢胎反倾销复审终裁单独税率为1.24%（原审税率为17.06%），较原审税率大幅下降，充分显示了公司在国际市场中具备良好的竞争能力。反倾销税率的下降有利于降低终端购买成本，刺激美国市场对公司泰国工厂的轮胎需求。同时，反倾销税率的下降也将降低经销商的成本，并有利于提高公司产品的利润空间。

    投资建议：公司积极推进摩洛哥、西班牙项目，新项目的推进将打开公司中长期成长空间，有利于公司扩大海外销售规模，提升市占率，增强竞争力。预计公司2024年的基本每股收益是2.57元，当前股价对应市盈率是12倍，维持买入评级。

    风险提示：原材料价格波动风险；海运费价格波动风险；海外需求走弱导致出口不及预期风险；新项目推进进度不及预期风险；行业竞争加剧风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生等。

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