核心观点：

    　　公司发布23 年业绩快报：23 年公司实现收入39.16 亿元，同比增长7.93%；归母净利润5.54 亿元，同比增长13.32%，大致符合预期。

    　　23Q4 业绩稳步增长。23Q4 公司实现收入10.1 亿元，同比增长24.9%；归母净利润0.2 亿元，同比增长169.1%。公司19-23 年Q1、Q2、Q3、Q4 收入CAGR 分别达8%、9%、10%、10%，23Q4 业绩稳步增长，我们认为一方面系下游海内外品牌去库存情况良好，客户下单有所回暖；另一方面系公司快反、交期等优势显著，在逆势下持续提升市场份额，同时新品类拓展初见成效贡献收入新增量。我们预计，23 年全年分品类来看，公司纽扣和拉链增速相近；分地区来看，国际市场销售增速好于国内市场。此外，公司23Q4 营业利润率为3.7%，我们预计海外销售团队扩张可能会导致员工薪酬增加、人民币贬值可能会导致汇兑损失等。

    　　公司加速布局拉链产业，期待24 年业绩高质量增长。根据公告，公司定增项目完成发行认购，定向增发1.3 亿股，募资净额11.8 亿元用于拓产，旨在加速拉链产业布局。此外，我们预期公司越南工业园区有望于24 年初开始投产，预计贡献一部分业绩增量。我们看好公司中长期市占率持续稳定提升。叠加公司加速布局拉链产业、拓展海外客户，我们看好公司中长期市占率持续稳定提升。

    　　盈利预测与投资建议。预计23-25 年公司EPS 分别为0.47/0.53/0.61元/股。参考可比公司，给予24 年PE 估值22 倍，对应合理价值11.72元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济不景气的风险，原材料涨价的风险，劳动力成本上升的风险，海外产能拓展低于预期的风险。

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