全年归母净利润同比增3.34%。公司2023 年实现收入22.8 亿元，同比下降3.07%，归母净利润2.70 亿元，同比增长3.34%，扣非净利润2.62 亿元，同比下降0.14%，全年毛利率25.97%，同比提升0.19pct，归母净利率11.85%，同比提升0.73pct，扣非归母净利率11.49%，同比提升0.34pct。

    　　拟每10 股派息2.5 元（含税），合计计划派息9190 万元，加上23 年三季度额外派息9227 万元，合计派1.84 亿元，占2023 年净利润68%，股息率4.9%。

    　　23Q4 季度收入转正高增，确立恢复增长趋势。23Q4 实现收入6.2 亿元，同比增16.11%，归母净利润6986 万元，扣非归母净利润6137 万元，两者均为2020 年以来首次4 季度盈利，单季度毛利率25.83%，同比提升6.38pct，归母净利率11.22%，较19Q4 提升1.46pct，扣非归母净利率9.86%，较19Q4提升4.50pct。

    　　棉袜业务恢复增长，无缝经营将改善。2023 年棉袜全年收入15.9 亿元，同比+3.1%，下半年情况好于上半年，收入上半年同比-11.2%，下半年同比+17.6%，我们认为公司棉袜的下游客户2023 年经历去库存后并重新恢复的过程，公司作为行业龙头受益于市场修复，逐步回到稳定增长期，全年看棉袜产量3.2 亿双，同比-5.3%，销量3.3 亿双，同比-3.6%，销售单价同比+6.96%，无缝业务全年收入6.26 亿元，同比-15.3%，销量2663 万件，同比-8.6%，销售单价-7.29%，我们认为无缝业务仍在恢复中，经营状况改善后未来或将恢复高增长。

    　　新增越南投资，持续布局全球化。公司公告新增越南南定省投资项目，拟投资5.5 亿元，其中5.05 亿为固定资产投资，计划年产量6500 万双棉袜、2000吨氨纶橡筋线、1.8 万吨染色项目。公司此前在越南海防新增的5 号厂房扩建项目和越南清化二期项目均已投入生产，越南产能将逐渐饱和，新增产能将满足客户未来的需求，我们认为公司在推进国际化发展上持续发力，利用越南工厂在国际贸易环境、客户进口关税及环保印染等各方面的优势，增强公司产品在国际市场上的竞争力，致力于成为全球化的产业链一体化的针织运动服饰制造领航者。

    　　2024-2032 年奖励计划，绑定核心骨干促进长期发展。为进一步健全和完善公司的激励约束机制，迎接未来发展的“黄金十年”，根据公司长期发展规划人才优先的原则，有效地将股东利益、公司利益和核心团队利益结合在一起，确保公司发展战略和经营目标的实现，设立公司奖励基金。奖励基金从每年扣非净利润中提取，包含当年扣非净利润的5%，同时若扣非净利润高于前一

    　　风险提示。终端需求疲软，疫情反复导致产能受限，原材料价格、汇率波动。

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