事件描述

    　　2024 年3 月22 日，乐鑫科技公告《2023 年年度报告》。2023 年，公司实现营业收入14.33亿元、同比+12.74%，实现归母净利润1.36 亿元、同比+39.95%；2023Q4，公司实现营业收入4.06 亿元、同比+26.19%，实现归母净利润0.49 亿元、同比+263.90%。

    　　事件评论

    　　次新类产品放量带动营收增长。2023 年，公司实现营业收入14.33 亿元、同比+12.74%，实现归母净利润1.36 亿元、同比+39.95%，次新类产品及新客户新业务放量带动公司业绩增长。分产品来看，2023 年公司芯片和模组分别实现营业收入5.47、8.71 亿元，同比+34.84%、1.97%；受益于智能家居和消费电子领域新客户和新应用的持续开拓，公司芯片及模组营收均实现增长。毛利率方面，2023 年公司芯片和模组毛利率分别为46.85%、36.44%，环比-0.43pct、+0.1pct；综合毛利率为40.56%、同比+0.58pct，毛利率提升主要系公司毛利率更高的芯片营收占比的提升所致。研发端，公司坚持核心技术自研、持续投入底层技术开发，报告期内公司研发费用为4.04 亿元、同比+19.75%，公司研发人员数量达484 人、同比+10%。单四季度，公司实现营业收入4.06 亿元、同比+26.19%，实现归母净利润0.49 亿元、同比+263.90%；毛利率方面，Q4 公司毛利率40.07%、同比+0.26pct。

    　　起步于WiFi MCU，发展至Wireless SoC，产品矩阵打造公司核心竞争力。乐鑫科技以“处理+连接”为方向持续展开产品的布局。公司现已推出11 款不同型号的芯片产品线，基于RISC-V 架构的自研32 位处理器实现了从单核96MHz 到双核400MHz 主频，连接方面已包括Wi-Fi、蓝牙和Thread、Zigbee 技术，在实现对Wi-Fi4、Wi-Fi5 和Wi-Fi6 技术的覆盖后，目前正在研发6GHz 的Wi-Fi6E 协议相关产品。在智能家居和消费电子领域，公司已实现对具有短距离无线连接需求的产品较高的渗透率。公司持续加大对边缘侧AI 能力的布局，在其ESP32-S3 可实现高性能的图像识别、语音唤醒和识别等应用，在LCD 屏相关应用和AI 语音控制市场中的需求已经呈现显著增长； ESP32-P4 产品线集成H264 编码器、并搭载AI 拓展指令，更好支持了HMI 应用，是公司突破通信+物联网市场，进军多媒体市场的首款不带无线连接功能的SoC，可满足对边缘计算能力要求较高的客户使用。

    　　软硬件协同发展，物联网通信芯片龙头长期增长趋势不变。随着物联网行业的快速发展，乐鑫科技自身技术能力的提升和产品在高性能和高性价比方向的持续完善助力公司产品应用场景和下游客户的数量的不断增加，为公司中长期的稳健发展打下坚定的发展基础。

    　　预计2024-2026 年归母净利润分别为1.75/2.38/3.11 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新品量产存在不确定性；

    　　2、电子终端消费市场存在不确定性。

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