投资要点：

    　　维持目标价156.09元，维持“增持”评级。2023 年 EPS 预测符合预期，维持2024-2025 年EPS 预测3.63/4.76 元，新增2026 年EPS 预测5.85 元，参考可比公司给予公司2024 年43 倍P E，维持目标价156.09 元，维持“增持”评级。

    　　Q4 营收同环比高增。公司2023 年全年营收219.1 亿元，同比+46.7%；归母净利润15.5 亿元，同比+30.6%，其中Q4 实现营收74.4 亿元，同比+54.2%，环比+29.4%；归母净利润5.9 亿元，同比+19.1%，环比+66.0%。2023 年公司新项目订单年化销售额突破245 亿元，其中智能座舱订单突破150 亿元，智能驾驶订单突破80 亿元。

    　　Q4 毛利率环比提升，研发费用率下降明显。公司Q4 毛利率21.5%，同比持平，环比+2.8pct，预计环比提升系美元贬值使芯片采购成本下降所致。Q4 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为1.2%/2.4%/0.3%/8.1% ， 同比+0.1pct/-0.2pct/+0.2pct/-2.6pct ， 环比-0.2pct/+0.2pct/+0.3pct/-0.5pct。

    　　加速开拓国际市场，客户结构再强化。2023 年公司以总部赋能为基，搭建全球服务体系， 在国际市场突破白点客户AUDI 、TATAMOTORS、PACCAR，获得VOLKSWAGEN、STELLANTIS 等客户新项目订单。公司持续增加在核心客户的产品供货品类；同时发力高端品牌、攻坚少数重要白点客户，客户结构得到进一步强化。

    　　风险提示：原材料价格波动的风险，汇率及贸易摩擦的风险。

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