多因素影响23 年业绩

    　　公司发布23 年年报及24 年一季报，23 年公司实现营业收入7.55 亿元，同比减少16%，归母净利润为亏损4755 万元，22 年同期为盈利6428 万元。

    　　公司亏损的主要原因有：营业收入同比减少，部分产品降价导致毛利率下降，光芯片及器件产品毛利率同比下降15 个百分点；研发费用同比增加，其中材料费用同比大幅增加1344 万元；对相关资产计提减值准备，约2728万元。

    　　1Q24 扭亏且营收恢复增长

    　　1 季度经营恢复，24 年1 季度公司实现营业收入1.98 亿元，同比增长33%，归母净利润844 万元，同比和环比均扭亏为盈，其中光芯片及器件、室内光缆、线缆材料收入同比均有不同程度的增长。

    　　CW 光源已实现小批量出货，光纤连接器快速增长23 年光芯片及器件产品中：1）AWG 芯片系列收入1.27 亿元，同比减少41%，主要因为23 年上半年需求下降，下半年已有所回暖，另外200G-800G平行光组件（硅光连接器）已量产、1.6T 产品处于送样状态；2）PLC 分路器芯片系列收入0.86 亿元，同比减少23%；3）DFB 激光器芯片收入0.5 亿元，同比增长9%，其中接入网产品稳定出货，CW 光源已实现小批量出货，数通高速EML 仍在开发，50G PON EML 完成初步的工艺开发；4）光纤连接器0.72 亿元，同比增长55%，其收入主要来自于多芯束连接器、单双芯光纤连接器。

    　　其他储备产品

    　　1）已开发出MPO-FA 产品，应用于800G/1.6T 模块，CPO&硅光方案模场转换FA 系列产品、相干光模块方案保偏光纤阵列实现小批量出货；2）在卫星、激光传感领域，公司开发出外腔窄线宽激光器、高饱和功率半导体光放大器，多家客户性能验证中，已有部分客户性能验证通过。3）激光雷达种子源客户验证性能合格，开始小批量销售。

    　　盈利预测与投资建议

    　　根据公司年报及1 季度情况，我们预计2024-2026 年归母净利润分别为0.61亿元、0.92 亿元、1.20 亿元（原预测2024、2025 年分别为0.68 亿元、1.01亿元）。基于公司在无源+有源的光芯片布局，CW 光源、AWG 以及平行光组件等产品有望受益硅光400G/800G/1.6T 的放量，维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术升级迭代风险；研发失败风险；关键技术人才流失风险；光芯片需求不达预期；拓展硅光业务不及预期。

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