3Q23 业绩环比改善

    　　公司发布2023 年三季报，前3 季度实现营业收入5.41 亿元，同比减少21%，归母净利润亏损2764 万元，去年同期盈利6732 万元。其中3Q23 单季实现营业收入2.11 亿元，同比减少17%、环比增长17%，归母净利润亏损992万元，同比减少129%，环比减亏461 万元。在经历上半年业绩放缓后，3Q23单季经营有所恢复。

    　　多方面影响导致前3 季度亏损

    　　前3 季度公司亏损原因为营业收入同比减少，部分产品降价导致毛利率下降，前3 季度综合毛利率同比下滑4.9 个百分点，但3Q23 单季已环比提升4.8 个百分点；持续进行研发和技术创新，相应的研发费用同比增加，研发费用率处于行业较高水平，前3 季度研发费用达7932 万元，同比增加2016万元，单3 季度更是达到3003 万元的高位；公司按谨慎性原则对相关资产计提减值准备，前3 季度资产减值损失1247 万元，同比增加532 万元。

    　　高速数通光芯片已实现小批量，卫星用窄线宽激光器处于送样阶段公司重点对400G/800G 光模块用AWG、平行光组件、连续波高功率激光器等芯片及组件，相干通讯用超宽带密集波分复用AWG 等关键技术持续攻坚，现已实现客户验证及小批量出货。而在高速芯片方面，50G PON EML和PAM4 100G EML 正在研发；25G 1286nm DFB 激光器送样客户验证。另外卫星通信领域，公司研发的窄线宽激光器产品可以应用于卫星通信领域，产品方面已经处于送样及性能验证阶段。

    　　拟在泰国设立子公司，应对贸易风险

    　　公司拟使用自有资金在泰国投资设立海外子公司，总投资金额500 万美元，主要是为实现公司国际化发展战略，挖掘市场空间，充分利用泰国国际贸易优势，应对未来的贸易风险，提高公司总体订单交付能力，进一步满足客户及拓展国际市场的需要。另外公司收购AOI 中国资产及相关业务的事情暂时终止，未来存在不确定性。

    　　盈利预测与投资建议

    　　由于公司前3 季度持续亏损，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为1082 万元、6799 万元、1.01 亿元（前值为6609 万元、9141 万元、1.18 亿元），对应24-25 年市盈率分别为79 倍、53 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术升级迭代风险；研发失败风险；关键技术人才流失风险；下半年光芯片需求未能恢复；投资裕汉光电存在不确定性。

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